投資人對 6 月通膨數據意外溫和的表現報以熱烈歡呼，樂觀情緒之高，幾乎讓他們忽略了一家科技標誌性企業股價的歷史性崩跌。儘管 IBM 暴跌約 25%，創下該公司歷來單日最大跌幅，S&P 500、道瓊指數與那斯達克綜合指數仍全數收紅。

6 月頭條 CPI 年增 3.5%，低於市場預期的 3.8%。核心通膨幾乎持平，而月度 CPI 則出現六年來首度下滑。期貨市場立即反應：聯準會下次會議升息的機率，從 42% 暴跌至 17%。

美國通膨走勢

然而，現在就宣告通膨戰役已告捷還為時過早。Fed 主席 Kevin Warsh 在國會表示，單單一個亮眼的月份，並不足以宣告對抗通膨的任務結束。波斯灣地區的軍事行動持續對能源價格構成上行風險，意味著「緊縮循環已告一段落」的敘事仍言之過早。Warsh 刻意避免對未來政策路徑作出承諾，表示要等待更多數據出爐，藉此為 Fed 保留操作空間。

市場的韌性並不僅僅建立在通膨數據之上。美國五大銀行公佈的季度獲利合計成長 39%，主要受惠於交易收入以及包括 SpaceX IPO 在內的各類交易。Goldman Sachs、JPMorgan 和 Bank of America 受財報提振股價走強，而 Wells Fargo 與 Citigroup 則相對落後。

不過，IBM 的股價重挫絕非一般性的短暫波動。公司警告軟體與基礎設施業務疲弱，並坦言未能及時調整以因應市場環境的變化。這波拋售一舉抹去約 690 億美元市值，並拖累 Accenture 和 ServiceNow 等相關個股。現在的關鍵問題在於，這是否是 AI 時代下企業軟體領域的早期預警信號。

即使撇開 IBM 不談，基金經理人已經看到了應該保持謹慎的理由。根據 Bank of America 的基金經理人調查，投資組合中的現金水位已降至極低的 3.6% 資產比例，而美股加碼部位則攀升至自 2024 年 12 月以來的高點。BofA 的 Bull & Bear 指標顯示市場情緒極度偏多，而這在歷史上往往是一個反向指標。82% 的受訪者認為持有晶片製造商多頭部位是目前最擁擠的交易，且將近一半的人認為 AI hyperscalers 出現虧損是最有可能出現的「黑天鵝」事件。

這種平靜究竟有多穩固？

從技術面來看，日線圖顯示 S&P 500 已經形成一根內含線（inside bar）。若向上突破 7,565 的高點，將會是加碼多單的訊號；相反地，若跌破 7,515 的低點，則可視為建立空單的進場訊號。