英國經濟持續展現出矛盾式的韌性。8 月綜合 PMI 意外加速升至 52.5，創四個月新高，主要受服務業信心回升帶動，服務業 PMI 跳升至 52.8，為六個月以來最佳水平。與此同時，製造業活動則放緩至 51.5，為五個月低點，顯示先前預防性庫存囤積所帶來的提振效應已接近耗盡。

7 月房貸發放額自 6 月的 77 億英鎊暴跌至 43 億英鎊，獲批購屋貸款申請數量降至 56,100 件——為 2024 年 1 月以來最低，而市場原本預期將增加至 59,000 件。同時，新房貸的實際利率升至 4.45%，這一升幅已開始把買家擠出市場。矛盾之處在於，房貸大幅萎縮的同時，消費信貸卻攀升至自 2025 年 11 月以來未見的高位，增至 20 億英鎊。

英格蘭銀行行長 Andrew Bailey 在 7 月會議後首次公開評論中確認，次級通脹效應仍然「相當溫和」，而勞動力市場也持續顯現走弱跡象。英倫銀行目前尚未準備在通脹再度加速的情況下屈服於升息壓力。然而，英倫銀行內部早已不再意見一致。市場已完全反映今年底前加息 25 個基點至 4% 的情境，並認為明年春季再加息一次的機率也相當高。

波斯灣地區的衝突持續對歐洲能源市場施加直接壓力；英國天然氣（NBP）價格逼近每熱量單位 183 便士，創下自 2023 年底以來高位。對身為能源淨進口國的英國而言，任何新一輪升級都將直接衝擊通脹與國際收支，而 Bailey 也在演說中等同承認這一點，表示他「無法保證當前局勢會持續下去」。

國內數據顯示，對利率敏感的行業正出現放緩跡象。在接下來數週，關鍵問題將不再只是對數據的反應，而是英倫銀行在通脹加速與鷹派壓力升溫之下，是否仍願意維持按兵不動。

如同週五公布的 CFTC 報告所示，英鎊的淨空頭部位小幅增加至約 42.3 億英鎊；估值水準仍高於長期均值，但動能疲弱。

在先前的評述中，我們預期英鎊的回調幅度將相對有限，之後會重啟升勢，而不會跌破 1.3440–1.3460 的支撐區。實際走勢也確實僅出現了溫和修正，英鎊目前正嘗試恢復上行。在美國通膨數據公布之前，市場交投預料將以區間波動為主，但略偏多；之後的走勢則將完全取決於市場如何重新調整其對聯準會利率路徑的預期。目前多頭情境看來略占上風，在此情況下，GBP/USD 有望嘗試回到夏季高點 1.3674。