L'économie de la zone euro continue de démontrer une croissance robuste malgré plusieurs défis. L'indice PMI composite est passé de 52,4 à 52,8 en octobre, principalement en raison d'une augmentation significative du secteur des services, qui a atteint un sommet d'un an et demi à 53,6.

En même temps, les données finales du PIB pour le troisième trimestre ont montré une baisse de 0,3 % de la consommation des ménages, ce qui est bénéfique pour maîtriser l'inflation mais mauvais pour la croissance économique. Bien que l'inflation globale ait augmenté en novembre, elle est restée proche de l'objectif de la Banque centrale européenne, et l'inflation sous-jacente s'est stabilisée à 2,4 %, indiquant un manque de dynamique inflationniste. En conséquence, il n'y a aucune raison de réviser les prévisions de taux de la BCE, qui suggèrent la fin du cycle d'assouplissement. C'est un facteur modérément restrictif pour l'euro. De plus, la hausse inattendue des salaires moyens au troisième trimestre, passant de 3,8 % à 4,0 % en glissement annuel, contre une réduction prévue à 3,2 %, rend une baisse de taux encore moins probable, car cela pourrait potentiellement poser une menace de croissance de l'inflation en décembre.

L'euro n'a aucune raison de décliner tant qu'il n'y a pas de clarté sur ce qui se passe réellement avec l'économie américaine et comment la composition des membres du FOMC pourrait changer dans les mois à venir. La menace d'une baisse des taux plus rapide aux États-Unis empêche les haussiers du dollar de reprendre la pression, ce qui est un autre facteur soutenant la croissance de l'euro.

Concernant les États-Unis, l'événement principal pour les marchés sera sans aucun doute la réunion du FOMC sur la politique monétaire, accompagnée de la publication de nouvelles prévisions. Le rapport JOLTs sur les offres d'emploi pour octobre, publié hier, a donné un aperçu du marché du travail qui semble positif en externe – 7,670 millions, contre une prévision de 7,2 millions – indiquant une demande de main-d'œuvre soutenue. Au même moment, le nombre de démissions volontaires et d'embauches a diminué, tandis que le nombre de licenciements involontaires a augmenté. Pour la Réserve fédérale, ce signal pourrait permettre à Powell de maintenir au moins un ton neutre lors de la conférence de presse d'aujourd'hui, laissant entendre que la pause avant la prochaine baisse de taux pourrait être plus longue que ce que prévoit le marché. D'un autre côté, la pression de Trump sur la Fed reste forte.

Les rapports du CFTC continuent d'être retardés et ne seront complètement remis à jour que le 23 janvier. Jusqu'à présent, les rapports du 4 novembre ont été publiés, alors que les marchés étaient confiants que la Fed ne réduirait pas les taux lors de la réunion d'aujourd'hui. Par conséquent, le positionnement spéculatif sur le dollar, qui dominait dans la première moitié de novembre, déforme considérablement le prix calculé à ce moment. Néanmoins, le prix calculé reste au-dessus de la moyenne à long terme, avec une perspective de croissance supplémentaire.

La semaine dernière, nous avons observé une croissance continue de l'EUR/USD comme scénario principal. En se basant sur les critères, ce scénario semble toujours être le plus probable. L'objectif de 1,1650/70 a été atteint, mais il n'y a pas eu de clôture réussie au-dessus de cette zone, bien que le repli ait été modéré. Nous prévoyons qu'après la publication des résultats de la réunion du FOMC, l'euro augmentera. Beaucoup dépendra du ton choisi par Powell lors de la conférence de presse; s'il est perçu comme accommodant, les prévisions de taux de la Fed pourraient être ajustées vers une réduction encore plus rapide, poussant l'euro au-dessus de 1,1730 avec la perspective d'une croissance rapide. À l'inverse, si Powell opte pour un ton neutre, la croissance sera moins marquée, et nous voyons l'euro dans la fourchette de 1,1690/1730.