Une pause pour le pétrole, mais pas pour les actions. Le Brent a terminé à son plus bas niveau depuis le début de la guerre au Moyen-Orient, sans pour autant empêcher le S&P 500 de reculer. Les ventes massives de valeurs technologiques ont fait basculer l’indice large dans le rouge pour la deuxième séance consécutive. Il semble que la fragile désescalade du conflit n’offre pas un carburant très généreux au marché boursier américain.

Dynamique des indices boursiers

Plusieurs facteurs alimentent l’inquiétude des investisseurs. L’activité manufacturière aux États‑Unis a atteint son plus haut niveau depuis 2021, ce qui témoigne de la vigueur de l’économie — mais renforce aussi la conviction de la Fed quant à la nécessité de resserrer sa politique monétaire. Le marché à terme évalue désormais à environ 70 % la probabilité d’une hausse des taux en septembre. Une économie solide est une bonne nouvelle pour les bénéfices des entreprises, mais défavorable pour les multiples de valorisation des actions.

Les craintes liées à l’intelligence artificielle viennent encore attiser les tensions. Certaines entreprises du secteur ont commencé à baisser leurs prix, et les investisseurs s’inquiètent de plus en plus de l’ampleur de l’endettement nécessaire pour construire les centres de données. La logique est simple : les modèles d’IA deviennent progressivement des commodités, et la demande se déplace vers les solutions les moins chères. Cela alimente la crainte que les coûts d’infrastructure déjà considérables — puces, serveurs, électricité — se révèlent moins rentables que ce qu’espéraient les investisseurs.

Évolution attendue des dépenses technologiques

Wall Street salive devant la hausse des bénéfices des entreprises, mais il y a un hic. Les analystes s’attendent à ce que les bénéfices du S&P 500 augmentent d’environ 20 % pour un deuxième trimestre consécutif, principalement grâce aux fabricants de semi-conducteurs. Cependant, une part importante de cette croissance relève d’un simple décalage comptable. Lorsque NVIDIA vend des puces, elle comptabilise immédiatement le chiffre d’affaires et le profit, tandis que ses clients traitent ces achats comme des dépenses d’investissement et les amortissent au fil du temps. Il en résulte un décalage classique : le vendeur enregistre des bénéfices dès maintenant, l’acheteur paie sur plusieurs années.

Morgan Stanley qualifie la période actuelle de « fenêtre dorée où tout a l’air positif », mais la banque prévient que la situation pourrait bientôt changer. Une fois que les coûts différés commenceront à apparaître dans les rapports des hyperscalers (les grands fournisseurs de cloud), la magie comptable pourrait s’évaporer.

Si la désescalade au Moyen-Orient et la baisse des prix du pétrole ne suffisent pas à compenser la posture restrictive de la Fed et les doutes concernant la capacité de l’IA à être monétisée, la fenêtre dorée pourrait se refermer bien plus vite que ne l’anticipent les haussiers sur le S&P 500.

Sur le plan technique, une figure de retournement 1-2-3 est en train de se former sur le graphique journalier du S&P 500. Son activation aurait lieu si le niveau pivot à 7 305 était enfoncé, ce qui permettrait aux traders d’augmenter leurs positions vendeuses existantes. À l’inverse, un rebond sur ce support serait une raison de revenir à l’achat sur l’indice large.