Le S&P 500 a reculé de 0,1 %, enregistrant sa quatrième baisse en cinq séances, mais le repli est resté étonnamment limité pour une journée marquée par un bond des prix du pétrole sur fond de reprise des hostilités entre les États-Unis et l’Iran. Alors que Meta Platforms et Microsoft ont entraîné le panier des Magnificent Seven en baisse de près de 1 %, le secteur de l’énergie a compensé une grande partie du recul de la tech. Le marché jongle entre géopolitique et publications de résultats — et, pour l’instant, ce sont les chiffres qui l’emportent.

Dynamique du S&P 500 et des Magnificent Seven

Les investisseurs qui ont vu les indices faire du surplace pendant des semaines fondent désormais leurs espoirs sur la saison des résultats. Bloomberg Intelligence signale une impulsion des prévisions inédite depuis 2011 : bien plus d’entreprises relèvent leurs objectifs qu’elles ne les abaissent. Les bénéfices du S&P 500 devraient augmenter de 26 % au deuxième trimestre, et Deutsche Bank anticipe une hausse pouvant atteindre 29 %. À titre de comparaison, la croissance annuelle moyenne du BPA sur les vingt dernières années est d’environ 7,8 %.

Ces chiffres atypiques ne s’expliquent pas uniquement par l’IA. Wall Street avance également qu’un rebond des secteurs hors semi-conducteurs et hors centres de données, qui avaient souffert l’an dernier des tensions commerciales, y contribue. Bloomberg Intelligence s’attend à ce que chaque secteur du S&P 500 enregistre une croissance de ses bénéfices d’une année sur l’autre au troisième trimestre, la première reprise aussi généralisée depuis 2021.

Dynamique des révisions de bénéfices

Cela dit, la charge de la preuve repose désormais clairement sur les équipes de direction des grandes valeurs technologiques. Après plusieurs semaines de ventes sur les valeurs Big Tech, les investisseurs exigent à présent des retours sur le capital investi, et pas seulement des feuilles de route ambitieuses. Les signaux de bénéfices futurs seront scrutés de près : les centaines de milliards investis dans les data centers généreront-ils des rendements à la hauteur, ou bien les sceptiques d’une bulle de l’IA seront-ils confortés ?

UBS reste constructif sur la dynamique de croissance liée à l’IA mais recommande une exposition équilibrée sur l’ensemble de la chaîne de valeur, des fabricants de semi-conducteurs aux secteurs défensifs, et insiste sur la nécessité de se diversifier au-delà de l’IA.

Parallèlement, les investisseurs ont déjà réduit leur exposition aux actions à des niveaux tels que même des surprises modérément positives pourraient déclencher une nouvelle vague d’achats. Ce « ressort » de la demande comprimée, combiné à de solides bénéfices et à un record en matière de révisions de prévisions, constitue une base pour le rally que les marchés attendaient.

Les bénéfices des entreprises seront-ils suffisamment solides pour compenser les craintes liées à la guerre au Moyen-Orient et les doutes concernant la monétisation de l’IA ? Seul le temps le dira.

D’un point de vue technique, le graphique journalier montre que le S&P 500 consolide dans une fourchette comprise entre 7 430 et 7 580. Une cassure au-dessus de la borne supérieure de cette fourchette constituerait un signal d’achat, tandis qu’une chute sous la borne inférieure serait un motif de vendre l’indice large.