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25.08.2026 12:14 PM
La Persian Gulf Authority, créée par l’Iran pour contrôler cette voie maritime clé, a ajouté 46 navires à une liste noire, les menaçant d’amendes, de détention ou de confiscation s’ils tentent à nouveau de transiter. La publication de cette liste noire est intervenue quelques heures seulement avant l’annonce attendue par la Maison-Blanche d’un nouveau paquet de sanctions économiques contre la République islamique et ses soutiens — un paquet que Donald Trump avait précédemment qualifié de « l’opération la plus écrasante » contre l’Iran.
La plupart des navires désormais exposés au risque participent à un schéma de « navettes » mis en place par des acteurs moyen-orientaux emmenés par Adnoc et le sud-coréen Sinokor (qui a investi 5,9 milliards de dollars dans l’achat de tankers juste avant le déclenchement des hostilités). Pour réduire les risques, ils utilisent des navires-navettes pour transporter la matière première depuis le golfe Persique vers de grands pétroliers en attente dans les eaux plus sûres du golfe d’Oman. Certains navires de la liste ont déjà été frappés par des missiles : une attaque récente contre le cargo Minoan Dignity a coûté la vie au chef mécanicien.
Mohsen Rezaei, secrétaire du Conseil suprême de sécurité nationale d’Iran, a déclaré que si la « guerre économique » menée par les États-Unis se poursuivait, Téhéran bloquerait complètement les exportations de pétrole via le détroit d’Ormuz et depuis tout point situé dans le golfe Persique. Les autorités iraniennes ont également menacé de frapper des États voisins producteurs de pétrole, avertissant que tout pays se joignant aux restrictions économiques américaines contre la République islamique serait officiellement considéré comme ennemi.
Le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a annoncé, dans une tribune publiée par le Financial Times, des sanctions visant à isoler totalement Téhéran et à démanteler ses liens économiques extérieurs. Washington entend punir sévèrement tout pays tiers et toute entité commerciale qui continuerait à faire des affaires avec l’Iran. La nouvelle vague d’escalade a coïncidé avec l’expiration d’un mémorandum de 60 jours sur un cessez-le-feu temporaire au Moyen-Orient, tandis que les contrats à terme sur le Brent se maintenaient autour de 92 dollars le baril.
L’économie intérieure iranienne continue d’être minée par une inflation supérieure à 80 % et par un blocus maritime américain, qui a entraîné une chute de 40 % des exportations de pétrole iranien en août (selon Kepler). Le coup de grâce est venu lorsque les Émirats arabes unis ont complètement rompu leurs liens commerciaux et financiers avec Téhéran en réponse à une frappe balistique iranienne. Ce faisant, la République islamique a perdu son principal partenaire économique, qui représentait en 2024 21,9 milliards de dollars d’importations (75 % de l’ensemble du commerce iranien enregistré) et servait de corridor financier clé pour contourner les sanctions occidentales.
Donald Trump a annoncé son intention d’imposer à partir du 1er janvier 2027 des droits de douane de 50 % sur les importations de voitures, de camions, de pièces automobiles et d’acier en provenance du Canada. Sur son compte Truth Social, il a précisé que ces droits ne s’appliqueraient pas si l’assemblage était relocalisé aux États-Unis, qualifiant Ottawa de l’un des partenaires commerciaux les plus difficiles. Trump a justifié ces tarifs par la nécessité de protéger le secteur agricole américain et de résorber un déficit commercial de 60 milliards de dollars avec le Canada, en soulignant que les entreprises canadiennes dépendent à 95 % du marché américain.
Les relations se sont détériorées après l’échec des consultations commerciales, qui a conduit à l’imposition par les États-Unis de droits de douane de 50 % sur certaines importations canadiennes, notamment les produits laitiers et l’alcool. Des responsables de Washington ont qualifié la décision d’Ottawa de se retirer d’un accord presque finalisé d’erreur stratégique stupide. De son côté, le Premier ministre canadien Mark Carney a déclaré que les États-Unis avaient introduit à la dernière minute des modifications injustes et économiquement intenables qui ont sapé la confiance dans l’accord, et il s’est engagé à appliquer des mesures de rétorsion.
Le gouvernement du Canada entend suspendre ses contacts diplomatiques avec la Maison-Blanche dans le contexte de la dispute commerciale en cours. Selon des sources de Bloomberg, Ottawa ne prévoit pas de reprendre les discussions avec l’administration de Donald Trump avant les élections de mi-mandat américaines. La partie canadienne espère traverser la vague actuelle de pression et évaluer les possibles changements au sein du pouvoir législatif américain avant de revenir à la table des négociations sur les termes d’un nouvel accord commercial.
Qui les Treasuries sont-elles censées sauver ?
Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans reste au-dessus de 4,70 %, se maintenant près d’un plus haut de 20 mois à 4,75 %, en raison de :
Pour freiner la hausse des taux, le Trésor américain a décidé d’utiliser son compte général pour racheter des titres de longue maturité, en complément des interventions sur le yen et de l’extension du dispositif FIMA de la Fed. La tension sur le marché de la dette est exacerbée par les déclarations du président de la Fed, Kevin Warsh, exprimant sa réticence à relever les taux, ainsi que par la hausse des prix de l’énergie sur fond de blocages mutuels de tankers entre les États-Unis et l’Iran.
La progression de la dette publique américaine vers 40 000 milliards de dollars et le maintien d’un important déficit budgétaire se déroulent sur fond d’inflation tenace et de risques géopolitiques élevés. Le gouvernement américain est contraint de rivaliser pour le capital d’investissement avec les grandes entreprises technologiques, qui empruntent des centaines de milliards pour développer leurs infrastructures d’IA. La tentative du Trésor de soutenir le marché des obligations d’État n’a, pour l’instant, pas dissipé les inquiétudes des investisseurs et a contribué à l’affaiblissement du dollar.
La hausse des rendements des obligations d’État est alimentée par une forte concurrence pour le capital de la part des géants de l’IT. Les émissions obligataires destinées à financer l’infrastructure de l’IA (par exemple, la hausse des rendements d’Alphabet à 6,78 %) exercent une pression baissière sur les prix des Treasuries. La situation est aggravée par :
En outre, la décision de Scott Bessent de doubler les rachats de titres de longue maturité (à plus de 4 milliards de dollars par adjudication) a suscité le scepticisme des analystes de JPMorgan, RSM US et MUFG. Selon eux, financer l’achat d’obligations longues par l’émission de dette de court terme sans réduire les dépenses budgétaires revient à payer un crédit immobilier avec une carte de crédit. Les investisseurs ont interprété les mesures de Bessent comme le signe que la Maison-Blanche est prête à sacrifier le taux de change du dollar pour maintenir des taux d’intérêt bas et soutenir l’économie. Dans un contexte d’incertitude liée aux élections de mi-mandat, les analystes de Citigroup ont adopté une position baissière sur le dollar américain. Les experts de Reed Capital ont préconisé une profonde diversification des portefeuilles et une réduction de l’exposition aux actifs libellés en dollars.
25 août, 09h00 / Allemagne / PIB T2 (définitif) / préc. : 0,3 % / effectif : 0,7 % / prévision : 0,9 % / EUR/USD – en hausse
Le PIB de l’Allemagne au deuxième trimestre a augmenté de 0,9 % en glissement annuel, dépassant les premières estimations du marché et accélérant par rapport au premier trimestre. Cette dynamique indique une sortie progressive de la stagnation pour la plus grande économie de la zone euro et une adaptation des entreprises aux conditions actuelles. Les prévisions pour le prochain rapport tablent sur la poursuite de ce rythme de croissance positif. La confirmation de ces attentes soutiendrait l’euro.
25 août, 10h00 / Allemagne / Indice Ifo du climat des affaires (août) / préc. : 85,7 pts / effectif : 86,6 pts / prévision : 87,2 pts / EUR/USD – en hausse
L’indice Ifo du climat des affaires en Allemagne est monté à 86,6 en juillet, marquant un troisième mois consécutif d’amélioration. Le sentiment s’est amélioré dans les principaux secteurs :
Les analystes s’attendent à un renforcement supplémentaire du sentiment des entreprises dans les prochaines publications. La réalisation de ces prévisions signalerait une reprise de l’activité des entreprises allemandes et soutiendrait l’euro.
25 août, 15h15 / États-Unis / Emploi privé ADP (variation hebdomadaire) / préc. : 8,25 k / effectif : 9,50 k / prévision : – / USDX (indice dollar à 6 devises) – volatilité accrue
La croissance hebdomadaire de l’emploi dans le secteur privé selon ADP est passée à 9,50 k postes, marquant un rebond local après le recul précédent et confirmant la poursuite d’une dynamique modérée des embauches dans le secteur des entreprises. Les analystes s’attendent à une reprise de la progression de la création d’emplois dans la prochaine publication. La confirmation de ce scénario renforcerait la stabilité du marché du travail et soutiendrait le dollar américain.
25 août, 15h30 / Canada / Ventes en gros (juillet, m/m) / préc. : 0,0 % / effectif : 2,8 % / prévision : –1,3 % / USD/CAD – en hausse
Les ventes en gros hors énergie au Canada ont augmenté de 2,8 % sur un mois en juin, soit la plus forte hausse depuis mai 2023. Les principaux moteurs ont été :
Les analystes anticipent une forte correction et un ralentissement de la croissance dans le prochain rapport. Si ce scénario se matérialise, il pèserait sur le dollar canadien.
25 août, 16h00 / États-Unis / Indice des prix des logements S&P Case–Shiller (juin, g/a) / préc. : 1,2 % / effectif : 1,6 % / prévision : 1,7 % / USDX (indice dollar à 6 devises) – en hausse
L’indice annuel des prix des logements dans 20 métropoles S&P Case–Shiller a accéléré à 1,6 % en mai, sa plus forte progression en neuf mois. Les hausses les plus marquées ont été observées à Chicago (+6,9 %), New York (+4,2 %) et Cleveland (+3,1 %), tandis que Las Vegas et Seattle ont enregistré des reculs. Corrigés de l’inflation, les coûts du logement devraient néanmoins diminuer en raison d’une hausse plus rapide des prix à la consommation. Le consensus pour la prochaine période table sur une nouvelle accélération de la dynamique des prix immobiliers. La confirmation de ces attentes réduirait les risques pour le secteur hypothécaire et soutiendrait le dollar américain.
25 août, 16h00 / États-Unis / Indice FHFA des prix des logements (juin, g/a) / préc. : 2,0 % / effectif : 2,2 % / prévision : 2,2 % / USDX (indice dollar à 6 devises) – volatilité accrue
L’indice FHFA des prix des maisons individuelles a augmenté de 2,2 % sur un an en mai, se redressant par rapport aux dernières publications. La dispersion régionale allait de -0,3 % dans la région Pacifique à +4,5 % dans le Middle Atlantic. Les experts s’attendent à ce que le rythme actuel de hausse des prix de l’immobilier se poursuive dans les prochaines publications. Si cela se vérifie, cela confirmerait la solidité de la demande sous-jacente et pourrait soutenir le dollar.
25 août, 16h00 / États-Unis / Indice S&P Case–Shiller des prix immobiliers (juin, m/m) / préc. : 1,0 % / effectif : 0,9 % / prévision : 0,4 % / USDX (indice USD à 6 devises) – en baisse
L’indice mensuel S&P Case–Shiller a augmenté de 0,9 % en mai, reflétant la reprise saisonnière habituelle de l’activité immobilière au printemps. Corrigée des variations saisonnières, la hausse est de 0,2 %. Les prévisions pour le prochain rapport tablent sur un ralentissement de la progression mensuelle des prix de l’immobilier. Une telle confirmation indiquerait l’affaiblissement du pic de la demande printanière et pourrait peser sur le dollar américain.
25 août, 17h00 / États-Unis / Ventes de logements neufs (juillet) / préc. : 0,618 M / effectif : 0,628 M / prévision : 0,620 M / USDX (indice USD à 6 devises) – en baisse
Les ventes de logements neufs individuels aux États-Unis ont augmenté de 1,6 %, à un rythme annualisé de 628 000 unités en juin, mettant fin à deux mois de repli. La reprise a été soutenue par :
Le stock total de logements est tombé à 485 000 unités (9,3 mois d’offre), tandis que les ventes dans l’Ouest ont reculé de 22,4 %. Les analystes anticipent une correction modérée et des ventes de logements neufs plus faibles dans la prochaine publication. Si cela se confirme, cela signalerait la persistance de la pression des taux élevés et affaiblirait le dollar.
25 août, 17h00 / États-Unis / Indice manufacturier de la Fed de Richmond (août, avancé) / préc. : 4,0 pts / effectif : 5,0 pts / prévision : 7,0 pts / USDX (indice USD à 6 devises) – en hausse
L’indice de l’activité manufacturière du cinquième district de la Fed de Richmond est monté à 5,0 en juillet, indiquant une reprise modérée. Les améliorations ont été soutenues par :
Les flux de nouvelles commandes ont ralenti et les anticipations à long terme des entreprises ont légèrement diminué. Les analystes s’attendent à une poursuite de la dynamique positive dans le secteur manufacturier dans le prochain rapport. Une confirmation signalerait un renforcement du secteur industriel et soutiendrait le dollar américain.
26 août, 04h00 / Australie / Indice avancé Westpac–Melbourne Institute (juillet, m/m) / préc. : -0,1 % / effectif : 0,0 % / prévision : 0,1 % / AUD/USD – en hausse
L’indice avancé Westpac–Melbourne Institute pour l’Australie est resté stable à 0,0 % en juillet, mettant fin au repli observé en mai. Ont pesé sur l’indicateur :
Le taux de croissance sur six mois de l’indice reste inférieur à sa tendance, en raison des effets différés des hausses de taux passées de la RBA et des chocs sur les matières premières. Les analystes s’attendent à un retour à la croissance de l’indicateur lors de la prochaine publication. Si cela se matérialise, cela signalerait la fin de la phase baissière et soutiendrait le dollar australien.
26 août, 04h30 / Australie / Volume total des travaux de construction (T2) / préc. : 0,2 % / effectif : 3,4 % / prévision : 0,4 % / AUD/USD – en baisse
Les travaux de construction en Australie ont augmenté de 3,4 % t/t au T2, soit la plus forte hausse en trois ans. La croissance du secteur a été tirée par :
Parallèlement, le segment résidentiel a reculé de 0,6 % et l’activité a diminué dans plusieurs grands États. Les analystes s’attendent à un net ralentissement de la croissance de la construction dans la prochaine publication trimestrielle. Une telle confirmation signalerait une perte d’élan et pèserait sur le dollar australien.
26 août, 04h30 / Australie / Indice des prix à la consommation (IPC, juillet, a/a) / préc. : 4,0 % / effectif : 3,8 % / prévision : 3,2 % / AUD/USD – en baisse L’IPC annuel de l’Australie pour juin est tombé à 3,8 %, son rythme le plus faible depuis le début de l’année. Le ralentissement de la hausse des prix a été soutenu par :
Les coûts du logement se sont accélérés et l’inflation des services a légèrement augmenté. Le consensus anticipe une poursuite de la décélération de l’inflation. Une confirmation réduirait les risques de dérapage inflationniste à la hausse pour la RBA et exercerait une pression baissière sur le dollar australien.
26 août, 13h00 / Royaume-Uni / Solde des ventes au détail CBI (août, avancé) / préc. : -54 pts / effectif : -26 pts / prévision : -24 pts / GBP/USD – en hausse
Le solde des ventes au détail CBI pour juillet s’est amélioré à -26 points, soit la plus faible baisse des ventes au détail observée au cours des six derniers mois. Le secteur a été soutenu par :
Les détaillants restent néanmoins confrontés à une confiance des consommateurs faible et à la hausse des coûts de main-d’œuvre. Les analystes prévoient un nouvel allègement des dynamiques négatives dans le commerce de détail en août. Si cela se confirme, cela renforcerait les espoirs de reprise de la consommation et soutiendrait la livre.
26 août, 15h30 / États-Unis / PIB (T2, annualisé) / préc. : 0,5 % / effectif : 2,1 % / prévision : 1,5 % / USDX (indice USD à 6 devises) – en baisse
La croissance du PIB américain a ralenti à 1,5 % en glissement annuel au T2, contre 2,1 % au T1. Les vents contraires incluent :
Les dépenses de consommation ont accéléré à 3,2 %, et l’investissement résidentiel a progressé de 1,5 % pour la première fois en six trimestres. Les prévisions des analystes pour les prochaines publications tablent sur une croissance qui reste modérée. Une confirmation signalerait un refroidissement du cycle des affaires et pèserait sur le dollar américain.
26 août, 15h30 / États-Unis / Revenus personnels (juillet, m/m) / préc. : 0,7 % / effectif : 0,2 % / prévision : 0,3 % / USDX – en hausse
La croissance des revenus personnels aux États-Unis a ralenti à 0,2 % m/m en juin. Parmi les facteurs :
Les revenus agricoles ont diminué en raison du calendrier des paiements de soutien. Les analystes s’attendent à une reprise de la croissance des revenus en juillet. Une confirmation soutiendrait le pouvoir d’achat des ménages et le dollar américain.
26 août, 15h30 / États-Unis / Dépenses personnelles (juillet, m/m) / préc. : 0,9 % / effectif : 0,3 % / prévision : 0,2 % / USDX – en baisse
Les dépenses personnelles aux États-Unis ont augmenté de 0,3 % m/m en juin, après le bond enregistré en mai. Les modifications de la composition des dépenses incluent :
Les dépenses réelles de consommation (corrigées de l’inflation) ont augmenté de 0,4 %. Le consensus table sur un nouveau ralentissement de la croissance des dépenses. Une confirmation signalerait l’essoufflement du boom de la consommation et pèserait sur le dollar.
26 août, 15h30 / États-Unis / Déflateur du PIB (T2) / préc. : 0,5 % / effectif : 2,1 % / prévision : 3,6 % / USDX – en baisse
Le déflateur implicite du PIB a fortement accéléré à 6,3 % a/a au T2, reflétant des pressions inflationnistes persistantes et la hausse des prix des biens et services finaux. Les rapports ultérieurs devraient faire apparaître une modération par rapport à ces niveaux de pointe. Une confirmation réduirait les risques de surchauffe et pèserait sur le dollar américain.
26 août, 15h30 / États-Unis / Commandes de biens durables (juillet, m/m) / préc. : -4,0 % / effectif : 0,3 % / prévision : 0,7 % / USDX – en hausse
Les nouvelles commandes de biens durables ont augmenté de 0,3 % en juin, à 334,77 Mds $, après un repli de 4,0 % en mai. La reprise a été soutenue par :
Les commandes d’équipements de transport ont reculé de 0,2 % en raison de la faiblesse de l’automobile (-0,6 %), tandis que les biens d’équipement de base hors défense et hors aéronautique ont progressé de 0,9 %. Les analystes anticipent une accélération du secteur. Une confirmation atténuerait les inquiétudes liées à l’investissement des entreprises et soutiendrait le dollar.
26 août, 15h30 / États-Unis / Indice des prix PCE (juillet, a/a) / préc. : 3,8 % / effectif : 4,1 % / prévision : 3,7 % / USDX – en baisse
L’indice annuel des prix PCE pour juin est tombé à 3,7 %, contre 4,1 % en mai. La série reflète une poursuite de la désinflation graduelle après les pics d’inflation antérieurs. Les économistes s’attendent à la persistance de cette tendance baissière des pressions sur les prix. Une confirmation réduirait la probabilité d’un durcissement supplémentaire par la Fed et affaiblirait le dollar.
26 août, 15h30 / États-Unis / Ventes finales aux acheteurs intérieurs (T2, annualisé) / préc. : 0,3 % / effectif : 1,9 % / prévision : 2,2 % / USDX – en hausse
Les ventes finales intérieures ont augmenté de 2,2 % en rythme annualisé au T2, contre 1,9 % précédemment, reflétant une demande soutenue pour les biens finis. Le consensus des analystes table sur la poursuite d’une dynamique positive des ventes. Une confirmation indiquerait la résilience du marché intérieur et soutiendrait le dollar.
26 août, 17h30 / États-Unis / Stocks de pétrole brut EIA (hebdomadaire) / préc. : 17,422 Mln bbl / effectif : 4,405 Mln bbl / prévision : 1,9 Mln bbl / Brent – en hausse
Les stocks commerciaux de pétrole brut aux États-Unis ont augmenté de 4,405 millions de barils, à 428,8 millions de barils, enregistrant une troisième semaine consécutive de hausse. Les facteurs incluent :
Les stocks à Cushing ont diminué de 1,314 mln bbl. Les analystes s’attendent à ce que les stocks commerciaux reprennent leur baisse dans le prochain rapport. Une confirmation atténuerait les craintes de surabondance de l’offre et pousserait les prix du Brent à la hausse.
Autres événements et discours : 25 août, 04h30 / Australie / Comptes rendus de la réunion de la RBA (11 août) / AUD/USD 25 août, 07h00 / Australie / Discours de David Jacobs (Reserve Bank of Australia) / AUD/USD 25 août, 15h00 & 23h00 / États-Unis / Discours de Thomas Barkin (President, Richmond Fed) / USDX 26–28 août / États-Unis / Jackson Hole Symposium / USDX 26 août, 13h10 / Zone euro / Discours de Piero Cipollone (Executive Board, ECB) / EUR/USD 26 août, 18h45 / États-Unis / Discours de Thomas Barkin (Richmond Fed) / USDX
Des discours de hauts responsables de banques centrales sont également prévus sur ces journées. Leurs déclarations provoquent généralement de la volatilité sur le marché des changes, car elles peuvent signaler les intentions futures en matière de politique de taux.
