Kemarin, emas turun 2,2 persen dan jatuh di bawah $4.300 per ounce setelah gangguan pasokan dari Timur Tengah meningkatkan peluang serangkaian kenaikan suku bunga Federal Reserve tahun ini. Kontrak berjangka minyak mentah acuan menembus $109 per barel, memperkuat kekhawatiran inflasi menjelang keputusan The Fed pekan ini. Imbal hasil obligasi pemerintah AS dan indeks dolar naik seiring dengan harga minyak, dan hal itu menjadi tekanan utama bagi emas karena logam tersebut tidak memberikan bunga.

Ekspektasi bahwa mahalnya energi akan merembes ke inflasi inti mendorong The Fed menuju kenaikan suku bunga pertama dalam tiga tahun, dan para pelaku pasar sudah memperhitungkan hampir 90 persen probabilitas langkah tersebut minggu ini. Kenaikan suku bunga menguntungkan dolar, yang menguat seiring naiknya imbal hasil, dan merugikan emas, yang permintaannya turun ketika uang menjadi mahal. Pasar pada dasarnya sudah memasukkan risiko kenaikan ini ke dalam harga, tetapi jika benar terjadi, emas akan menghadapi tekanan tambahan. Sebaliknya, jika suku bunga dipertahankan — terlepas dari apakah nada The Fed terdengar hawkish atau dovish — imbal hasil riil akan turun dan kekhawatiran terhadap kredibilitas kebijakan serta pelemahan nilai mata uang akan bangkit kembali, yang akan menguntungkan emas.

Sejak awal Agustus, ketika emas memantul dari level terendah dekat $4.000 per ounce, logam ini sebagian besar diperdagangkan di sekitar $4.400 seiring revisi berulang pasar terhadap ekspektasi kebijakan The Fed. Itu sebabnya penurunan saat ini lebih tampak sebagai koreksi dalam tren naik daripada pembalikan tren, terutama karena banyak investor masih memandang emas sebagai aset defensif tradisional. Bahkan jika suku bunga dinaikkan, emas seharusnya tetap mendapat dukungan dalam jangka menengah.

Menurut saya, persimpangan utama bagi emas pada hari Rabu bukan keputusan itu sendiri, melainkan nada The Fed: pasar hampir sepenuhnya sudah memperhitungkan kenaikan, sehingga logam ini akan bereaksi bukan pada fakta kenaikan suku bunga, tetapi pada seberapa hawkish atau dovish pernyataan mengenai prospek ke depan. Jika nada yang disampaikan setidaknya cukup dovish, aksi jual emas dapat dengan cepat berbalik kembali menuju $4.400, sedangkan sikap yang jelas-jelas hawkish berisiko mendorong logam ini ke level terendah lokal baru di bawah $4.200.

Untuk kondisi teknikal saat ini, pembeli perlu menembus resistance terdekat di $4.304. Hal itu akan membuka peluang target di $4.372, yang akan cukup sulit untuk ditembus ke atas. Target terjauh berada di area $4.424. Jika terjadi penurunan, pihak bear akan berupaya untuk merebut kendali di $4.249. Jika berhasil, breakout rentang ini akan menjadi pukulan serius bagi posisi bullish dan mendorong emas menuju level terendah $4.186, dengan potensi berlanjut hingga $4.124.