EUR/USD मुद्रा जोड़ी ने मंगलवार को अपनी सुस्त गिरावट जारी रखी और यहां तक कि उस साइडवेज़ चैनल के नीचे भी चली गई, जिसमें यह पिछले एक महीने से ट्रेड कर रही थी। हालांकि, अस्थिरता (वोलैटिलिटी) अभी भी कमजोर बनी हुई है और इस समय न तो डॉलर और न ही यूरो कोई महत्वपूर्ण बढ़त दिखा पा रहे हैं। संभव है कि स्थिति का फैसला सप्ताह के दूसरे हिस्से में हो, जब फेडरल रिजर्व और बैंक ऑफ इंग्लैंड दोनों की बैठकें होंगी और यूरोज़ोन की मुद्रास्फीति रिपोर्ट जारी की जाएगी। हालांकि, इसे दूसरे तरीके से भी कहा जा सकता है: समाधान सप्ताह के दूसरे हिस्से में हो सकता है, या फिर हो भी नहीं सकता।

यदि बाज़ार एक बार फिर अपनी आगे की रणनीति तय करने के लिए फेड की बैठक का इंतज़ार कर रहा है, तो उसके लिए हमारे पास बुरी खबर है। अगर ट्रेडर डॉलर खरीदना जारी रखना चाहते हैं, तो उन्हें फेड की आवश्यकता नहीं है। फेड ने पिछले डेढ़ महीने में मौद्रिक नीति को सख्त करने के बारे में कोई ठोस संकेत नहीं दिया है और आज भी ऐसा कोई संकेत नहीं देगा। इसकी वजह यह है कि केविन वॉर्श ऐसे व्यक्ति या चेयर नहीं हैं जो खुले तौर पर ब्याज दर बढ़ाने का वादा करें। शायद कुछ आधे-अधूरे संकेत मिलें? स्वाभाविक रूप से, अमेरिकी केंद्रीय बैंक के प्रमुख एक बार फिर ऊंची मुद्रास्फीति पर ध्यान आकर्षित करेंगे। लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि जुलाई या अगस्त के अंत तक यह कम नहीं होगी। हम दोहराते हैं: मुद्रास्फीति पूरी तरह से होर्मुज़ जलडमरूमध्य की स्थिति पर निर्भर करती है, जो मध्य पूर्व के टकराव की स्थिति से जुड़ी हुई है। चूंकि मध्य पूर्व की स्थिति बहुत तेजी और नाटकीय रूप से बदलती रहती है, इसलिए किसी भी चीज़ की निश्चित भविष्यवाणी नहीं की जा सकती। बाज़ार केवल उसी परिदृश्य को खेल रहा है जिसे वह सबसे अधिक देखना चाहता है।

हम अब भी मानते हैं कि इस जोड़ी की पिछली पूरी गिरावट तर्कहीन थी और यूरो की मौजूदा कमजोरी भी तर्कहीन है। बाज़ार यूरोपीय सेंट्रल बैंक की मौद्रिक सख्ती को पूरी तरह नजरअंदाज कर रहा है, जो इस शरद ऋतु में जारी रहने की काफी संभावना है। बाज़ार यूरोपीय संघ की सभी सकारात्मक रिपोर्टों और अमेरिका की नकारात्मक रिपोर्टों को भी अनदेखा कर रहा है। यहां तक कि भू-राजनीतिक कारक भी फिलहाल डॉलर की मजबूती को समझाने में सक्षम नहीं हैं। 17 जून को ईरान और अमेरिका ने समझौता ज्ञापन और युद्धविराम पर हस्ताक्षर किए तथा होर्मुज़ जलडमरूमध्य को भी खोल दिया। फिर क्या हुआ? क्या डॉलर कमजोर पड़ा? नहीं। दो सप्ताह तक ईरान और अमेरिका फिर से युद्ध की स्थिति में रहे, और वर्तमान समय में लड़ाई बंद हो चुकी है। इसके बावजूद डॉलर लगातार मजबूत हो रहा है या कम से कम कमजोर नहीं पड़ रहा।

इसलिए, हम 17 जून के बाद से हुए सभी मूवमेंट को तर्कहीन मानते हैं। संभव है कि यह बड़े खिलाड़ियों की चाल हो, जो पहले से ही डॉलर की बड़े पैमाने पर बिकवाली की तैयारी कर रहे हों और साथ ही अन्य ट्रेडरों को यह दिखाने की कोशिश कर रहे हों कि अमेरिकी मुद्रा आगे भी मजबूत होती रहेगी। इसका उद्देश्य रिटेल ट्रेडरों को अधिक शॉर्ट पोज़िशन खोलने के लिए प्रेरित करना हो सकता है, जिससे मार्केट मेकरों की लॉन्ग पोज़िशनों के लिए तरलता उपलब्ध हो सके। आखिरकार, किसी के खरीदने के लिए किसी और को बेचना पड़ता है। मई-जून में 450 पिप्स की गिरावट के बाद यूरो ठीक से रिकवर भी नहीं कर पाया है। आखिर ऐसा क्या हुआ कि यूरो अचानक इतना कमजोर हो गया, जबकि ECB मौद्रिक नीति को सख्त कर रहा है और भू-राजनीतिक संघर्ष कम से कम पूर्ण युद्ध की स्थिति से बाहर आ चुका है? ईरान और अमेरिका अट्ठावन बार युद्धविराम पर हस्ताक्षर कर सकते हैं और उतनी ही बार उसका उल्लंघन भी कर सकते हैं। क्या इस पूरे समय डॉलर लगातार मजबूत होता रहेगा?