EUR/USD मुद्रा जोड़ी ने गुरुवार को कोई विशेष हलचल नहीं दिखाई (जैसा कि बुधवार, मंगलवार और सोमवार को भी हुआ था)। नीचे दिए गए चार्ट पर एक नज़र डालना ही काफी है यह समझने के लिए कि अस्थिरता अभी भी कम बनी हुई है और बाजार दुनिया तथा अर्थव्यवस्था में हो रही घटनाओं पर लगभग प्रतिक्रिया ही नहीं दे रहा है।

इस सप्ताह मूल रूप से केवल एक महत्वपूर्ण घटना थी — अमेरिका की महंगाई रिपोर्ट। इस रिपोर्ट से बाजार को यह संकेत मिलना था कि सितंबर की बैठक में फेडरल रिजर्व से क्या उम्मीद की जाए। और यहां यह तुरंत और सही तरीके से समझना जरूरी है कि हम उस रिपोर्ट से क्या उम्मीद कर रहे थे।

कोई भी रिपोर्ट फीकी, उबाऊ और असरहीन हो सकती है, या फिर मजबूत और बाजार को झकझोरने वाली। इस सप्ताह अमेरिकी महंगाई रिपोर्ट फीकी रही, क्योंकि वास्तविक आंकड़ा अनुमान के बराबर आया। लेकिन क्या हमने शुक्रवार को जारी हुई बेहद महत्वपूर्ण नॉनफार्म पेरोल्स रिपोर्ट पर कोई मजबूत बाजार प्रतिक्रिया देखी? याद कीजिए, उस दिन कुल अस्थिरता केवल 63 पिप्स थी और खराब श्रम बाजार आंकड़ों के बाद अमेरिकी डॉलर अधिकतम लगभग 40 पिप्स ही गिरा था।

इसलिए समस्या रिपोर्टों में या उनके आंकड़ों में नहीं है। बाजार फिर से कम गतिविधि के चरण में प्रवेश कर चुका है, इसलिए कोई भी घटना कीमत को जड़ अवस्था से बाहर नहीं निकाल पा रही। जब नॉनफार्म पेरोल्स और महंगाई जैसे आंकड़े ही EUR/USD की चाल पर लगभग असर नहीं डाल पाए, तो बाकी मैक्रोइकॉनॉमिक घटनाओं के बारे में क्या कहा जाए, जिनका महत्व स्पष्ट रूप से कम था।

यह भी ध्यान देने योग्य है कि चाल कमजोर हो सकती है, लेकिन फिर भी किसी दिशा में हो सकती है। सच कहें तो नॉनफार्म पेरोल्स रिपोर्ट से डॉलर में अधिक तेज गिरावट का संकेत मिलता था, और महंगाई रिपोर्ट भी डॉलर में कमजोरी की ओर इशारा कर रही थी। दोनों रिपोर्टों ने सितंबर की बैठक में फेड द्वारा मौद्रिक नीति को और सख्त करने की संभावना को काफी कम कर दिया।

दो महीने पहले तक बाजार को भरोसा था कि फेड ब्याज दर बढ़ाएगा। अब यह स्पष्ट है कि मौजूदा परिस्थितियों में नीति को और सख्त करना बिल्कुल तर्कसंगत नहीं है। मान लीजिए महंगाई फिर बढ़ने लगे, लेकिन उस श्रम बाजार का क्या, जो लगातार चार महीनों से कमजोर हो रहा है?

फेड ने पिछले वर्ष अमेरिकी श्रम बाजार को सहारा देने के लिए तीन बार ब्याज दरों में कटौती की थी। और शुरुआत में यह रणनीति सफल भी लगी, क्योंकि नॉनफार्म पेरोल्स के आंकड़े काफी अच्छे आए थे। लेकिन यदि डोनाल्ड ट्रंप लगातार नए कदम उठाते रहें और स्थिति को स्थिर न रहने दें तो क्या किया जा सकता है? ईरान के साथ युद्ध शुरू हुआ और अमेरिकी मैक्रोइकॉनॉमिक संकेतक फिर उस दिशा में जाने लगे जो "Make America Great Again" की अवधारणा से मेल नहीं खाती। ऐसी नीति के साथ यह संभावना कम दिखती है कि "make" कभी "made" में बदल पाए।

डॉलर और यूरो दोनों फिलहाल केवल एक ही चीज दिखा रहे हैं — झटके और ऐंठन जैसी चालें। बाजार कभी चलता है, कभी रुक जाता है, और अक्सर इसका बुनियादी, भू-राजनीतिक या मैक्रोइकॉनॉमिक घटनाओं से कोई स्पष्ट संबंध नहीं होता; मानो सब कुछ पूरी तरह यादृच्छिक हो।

बुधवार को जोड़ी में ऐसी गिरावट दिखी जो नहीं होनी चाहिए थी, और गुरुवार को ऐसी बढ़त दिखी जो भी नहीं होनी चाहिए थी।