คู่ครอส GBP/JPY เคลื่อนไหวในทิศทางขาลงเมื่อวันพุธ ตามแรงกดดันจากรายงานเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรที่ออกมาในเชิงลบ อย่างไรก็ดี การเชื่อมั่นในโมเมนตัมขาลงนี้อาจไม่ใช่เรื่องที่เหมาะนักเมื่อพิจารณาจากปัจจัยพื้นฐานในภาพรวมแล้ว คู่เงินดังกล่าวยังคงมีศักยภาพปรับตัวขึ้นต่อได้ ท่ามกลางกระบวนการลดความตึงเครียดในตะวันออกกลาง สำหรับ GBP/JPY สกุลเงินปอนด์มีแนวโน้มได้ประโยชน์จากความเป็นไปได้ในการกลับสู่ภาวะปกติในภูมิภาค เนื่องจากความต้องการรับความเสี่ยงของนักลงทุนในตลาดโลกที่เพิ่มขึ้น มักเป็นปัจจัยหนุนค่าเงินปอนด์โดยธรรมเนียม

ยิ่งไปกว่านั้น แม้รายงานเงินเฟ้อที่เผยแพร่ออกมาจะส่งสัญญาณ “สีแดง” จากทุกองค์ประกอบ แต่เศรษฐกิจสหราชอาณาจักรก็ยังคงแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งอย่างมีนัยสำคัญต่อแรงกระแทกจากภายนอก นอกจากนี้ การชะลอตัวของเงินเฟ้อส่วนใหญ่ยังเกิดจากปัจจัยชั่วคราว ขณะที่ตัวชี้วัดพื้นฐานด้านอุปสงค์ในประเทศและตลาดแรงงานยังคงมีเสถียรภาพในระดับหนึ่ง

นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะดันอัตราเงินเฟ้อรายปีให้เพิ่มขึ้นแตะ 3.0% ในเดือนพฤษภาคม อย่างไรก็ตาม ดัชนี CPI รวมกลับทรงตัวที่ 2.8% เมื่อเทียบรายปี (ซึ่งเป็นระดับต่ําสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคมปีที่แล้ว) โดยปัจจัยสำคัญที่ช่วยจำกัดตัวเลขคือการปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วของราคาสินค้าอาหารพื้นฐาน ราคาเนื้อสัตว์ ผัก ผลิตภัณฑ์นม และแป้ง กำลังปรับลดลงในอัตราที่สูง ทำหน้าที่เป็น “สมอ” ถ่วงตัวเลขหลักไม่ให้เร่งตัวขึ้น

อย่างไรก็ตาม การชะลอตัวของเงินเฟ้อด้านอาหาร (แตะระดับต่ําสุดในรอบ 17 เดือน) อาจเป็นเหตุผลแทบจะเพียงอย่างเดียวที่ทำให้เงินเฟ้อรวมไม่พุ่งขึ้นไปที่ระดับ 3.1%–3.3% แรงกดดันเชิงเงินฝืดจากกลุ่มอาหารเริ่มอ่อนแรงลงแล้ว ประการแรก ผลของฐานเปรียบเทียบที่สูงกำลังลดลง—ราคาอาหารในสหราชอาณาจักรเคยเพิ่มขึ้นในอัตราสูงเป็นประวัติการณ์ในช่วงฤดูใบไม้ผลิ (และต้นฤดูร้อน) ของปีที่แล้ว ในอีก 2–3 เดือนข้างหน้า ฐานเปรียบเทียบจะกลับเข้าสู่ภาวะปกติ และแม้การเพิ่มขึ้นของราคาอาหารในปัจจุบันจะเพียงเล็กน้อย ก็จะเริ่มผลักดันตัวเลขเงินเฟ้อรายปีให้ขยับขึ้นอีกครั้ง ประการที่สอง ปัจจัยด้านสภาพอากาศก็จะเข้ามามีบทบาท เกษตรกรในสหราชอาณาจักรและยุโรปต้องเผชิญกับสภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวยในปีนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ฤดูใบไม้ผลิที่เปียกกว่าปกติอย่างมากในสหราชอาณาจักรได้ทำให้การเพาะปลูกล่าช้า ขณะที่ภัยแล้งในภูมิภาคผู้ส่งออกสำคัญทางตอนใต้ของยุโรปส่งผลกระทบต่อคาดการณ์ผลผลิตธัญพืช ผัก และมะกอก ทั้งหมดนี้กำลังปูทางไปสู่ภาวะขาดแคลนอุปทานในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ซึ่งจะนำไปสู่การปรับขึ้นของราคาในตลาดค้าส่งอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

ทั้งหมดนี้ชี้ให้เห็นว่าเงินฝืดในหมวดอาหารเป็นเพียงช่วงพักชั่วคราวเท่านั้น ทันทีที่ผลของฐานเปรียบเทียบหมดลงโดยสมบูรณ์ (ซึ่งจะเกิดขึ้นราวเดือนกรกฎาคม–สิงหาคม) และต้นทุนธุรกิจภายในประเทศรวมถึงปัจจัยด้านสภาพภูมิอากาศสะสมตัวมากขึ้น ภาคอาหารก็จะไม่สามารถช่วยสกัดไม่ให้ CPI รวมปรับสูงขึ้นได้อีกต่อไป

ในขณะเดียวกัน องค์ประกอบแกนกลางของรายงานเดือนพฤษภาคม (บริการ การขนส่ง เชื้อเพลิง) ก็กำลังสร้างความกังวล โดยภาคบริการมีความโดดเด่นเป็นพิเศษ เนื่องจากเป็นตัวชี้วัดหลักของแรงกดดันเงินเฟ้อภายในประเทศ (และเป็นหมวดที่ Bank of England จับตาอย่างใกล้ชิด) อัตราเงินเฟ้อรายปีในหมวดนี้เร่งตัวขึ้นอย่างชัดเจนสู่ระดับ 3.7% จาก 3.2% ก่อนหน้า (เป็นหลักจากการปรับขึ้นค่าจ้างและต้นทุนธุรกิจภายในประเทศ) เมื่อพิจารณาว่าเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรพึ่งพาภาคบริการอย่างมาก BoE ไม่อาจมองข้ามการเร่งตัวอย่างเห็นได้ชัดของซับอินเด็กซ์นี้ได้ ตรงกันข้าม ตัวชี้วัดดังกล่าวมีแนวโน้มจะกลายเป็นหนึ่งในข้ออ้างสำคัญในการคงท่าทีระมัดระวังต่อการผ่อนคลายนโยบายการเงิน

นักวิเคราะห์จำนวนมากเชื่อว่า Huw Pill หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ BoE ซึ่งลงคะแนนสนับสนุนให้ขึ้นดอกเบี้ยเป็น 4.0% ในการประชุมครั้งล่าสุด (เดือนเมษายน) จะยังคงยืนหยัดในจุดยืน “สายเหยี่ยว” ของเขา และคาดว่าอีก 1–2 คนในคณะกรรมการ MPC จะเข้าร่วมกับเขา ภายใต้บริบทของเงินเฟ้อที่ทะยานขึ้นในภาคบริการและภาคขนส่ง นอกจากนี้ น้ำเสียงของผู้ว่าการธนาคารกลาง Andrew Bailey อาจแข็งกร้าวกว่าที่ผู้เล่นในตลาดส่วนใหญ่คาด หากเขายืนยันว่าการลดลงของเงินเฟ้อด้านอาหารเป็นเพียงชั่วคราว และความเสี่ยงของการเร่งตัวของราคาในระยะกลางยังคงอยู่ในระดับสูง (โดยเฉพาะในบริบทของการปรับเพิ่มเพดานราคาพลังงานในเดือนกรกฎาคมโดย Ofgem)

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ธนาคารกลางสหราชอาณาจักรมีแนวโน้มจะส่งสัญญาณความพร้อมที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.75% “ตราบเท่าที่ยังจำเป็น” ขณะเดียวกัน การเพิ่มขึ้นของจำนวนเสียงที่สนับสนุนการเข้มงวดนโยบายการเงินจะช่วยหนุนค่าเงินปอนด์เพิ่มขึ้นอีก

ในอีกด้านหนึ่ง Bank of Japan ก็ยังไม่กลายเป็น “เพื่อน” ของเงินเยน แม้จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ 1.0% ในการประชุมเดือนมิถุนายน ความจริงที่ว่ามีการขึ้นดอกเบี้ยนั้นถูกสะท้อนในราคาไปล่วงหน้าแล้ว ขณะที่น้ำเสียงประกอบจากผู้นำธนาคารกลางค่อนข้างผ่อนคลาย เนื่องจาก Kazuo Ueda เข้ารับการรักษาตัวในโรงพยาบาล การประชุมจึงถูกดำเนินการโดยรองผู้ว่าการ ซึ่งใช้ถ้อยคำอย่างระมัดระวังและไม่ได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนต่อทิศทางการปรับนโยบายการเงินให้กลับสู่ภาวะปกติในอนาคต

ภายใต้ฉากหลังเชิงปัจจัยพื้นฐานเช่นนี้ แนวโน้มหลักยังเอื้อต่อการปรับตัวขึ้นต่อเนื่องของคู่เงิน GBP/JPY และควรมองการปรับฐานลงของราคาในเชิงเทคนิคเป็นโอกาสในการเปิดสถานะซื้อ ด้านเทคนิคเองก็สนับสนุนภาพดังกล่าวเช่นกัน แม้จะมีโมเมนตัมขาลง แต่คู่เงินยังคงเคลื่อนไหวอยู่ระหว่างเส้นกลางกับเส้นบนของตัวชี้วัด Bollinger Bands รวมถึงอยู่เหนือเส้นทั้งหมดของตัวชี้วัด Ichimoku ซึ่งบ่งชี้สัญญาณขาขึ้นแบบ “Parade of Lines” เป้าหมายของการเคลื่อนไหวขาขึ้นอยู่ที่ระดับแนวต้าน 215.50 (เส้นบนของ Bollinger Bands บนกราฟรายวัน)