Как и ожидалось, ЕЦБ на завершившемся на прошлой неделе заседании оставил процентные ставки без изменений, а также представил обновленный список факторов, поддерживающих рост еврозоны. Тон сопроводительного заявления был вполне оптимистичным, в нем подчеркивалась устойчивость экономики в условиях сложной и неопределенной глобальной экономической ситуации, что также указывало на отсутствие изменений процентных ставок в течение довольно длительного времени.

Как отметил ЕЦБ, «Низкий уровень безработицы, устойчивое финансовое положение частного сектора, постепенное наращивание государственных расходов на оборону и инфраструктуру, а также благоприятное влияние предыдущих снижений процентных ставок поддерживают экономический рост. В то же время перспективы остаются неопределенными, в частности, из-за сохраняющейся неопределенности в глобальной торговой политике и геополитической напряженности».

На пресс-конференции Лагард преуменьшила значение недавних колебаний валютного курса, отметила, что EUR/USD близка к своему долгосрочному среднему значению, а инфляция на «хорошем уровне» и текущий относительно низкий уровень инфляции не вызывает опасений.

Похоже, что нужно исходить из того, что процентные ставки останутся без изменений еще длительное время, и следующим шагом будет повышение.

Экономика еврозоны действительно пока выглядит довольно уверенно. Объем производственных заказов в Германии после многомесячной стагнации показал в декабре рост сразу на 7.8%, резко выросли в декабре и импорт, и экспорт, индикатор уверенности инвесторов Sentix вырос в феврале третий месяц подряд до 4.2п, это максимум с июля прошлого года и значительно превышает прогноз. Deutsche Bank ожидает, что в краткосрочной перспективе курс будет колебаться в диапазоне 1,15-1,20, а к концу года вырастет до 1,25.

В то же время из-за океана приходят новости совершенно противоположного характера. Глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли в пятницу дала понять, что в 2026 году может потребоваться одно или два снижения процентной ставки для решения проблем на рынке труда, особенно проблем, с которыми сталкиваются выпускники вузов, и стагнации заработной платы. Хотя инфляция остается выше целевого уровня в 2%, Дейли считает риски на рынке труда более актуальными.

Многие наблюдатели отмечают сходство текущей ситуации с пузырем доткомов в 2002 г., когда доллар отреагировал сильным падением на фоне сокращения раздутого технологического сектора. Сейчас пузырь искусственного интеллекта поддерживает фондовые индексы США вблизи рекордных уровней, его сжатие способно привести к внушительному обвалу фондового рынка.

Чистая длинная позиция по евро увеличилась за отчетную неделю на 4.4 млрд и достигла 24.1 млрд, это максимальный бычий перевес с июля 2023 г. Валовые длинные позиции достигли рекордного максимума, расчетная цена вновь выше долгосрочной средней.

Неделей ранее наиболее вероятным сценарием мы видели продолжение консолидации и после ей завершения – формирование новой бычьей волны. Действительно, евро пытается возобновить рост, поддержка 1.1760, ближайшей целью видим обновление локального максимума 1.2083 и далее развитие движения в направлении 1.2270.