Вчера JPMorgan опубликовал интересный отчет, который переворачивает привычную рыночную тревогу с ног на голову.

По их мнению, продажи биткоина компанией Strategy, контролирующей около 4% всего циркулирующего предложения актива, действительно способны создавать периодическое давление на рынок, но не являются главной структурной угрозой для биткоина. «Мы не считаем Strategy главной структурной угрозой для биткоина», - сказано в отчете. Куда более значимый риск исходит от того, что традиционные финансы продолжают развивать блокчейн-инфраструктуру таким образом, что она обходит публичные разрешительные сети стороной.

Суть аргумента в том, что банки и крупные институты всё активнее выбирают закрытую, разрешительную блокчейн-инфраструктуру вместо публичных сетей вроде Ethereum, Solana или Avalanche. Причина проста и прагматична: закрытые системы изначально обеспечивают встроенные процедуры KYC и AML, приватность, управляемость и чёткую юридическую ответственность, то есть именно то, чего публичным блокчейнам в их нынешнем виде остро не хватает для институционального масштаба. JPMorgan подкрепил тезис собственным примером: платформа банка Kinexys, работающая на закрытой разрешительной сети, уже обработала транзакции на сумму свыше $4 трлн. В банке также сослались на позицию Банка международных расчётов, ранее прямо предупреждавшего против использования публичных разрешительных блокчейнов для системно значимой финансовой инфраструктуры именно из-за проблем с масштабируемостью, управляемостью, юридической ответственностью и финальностью расчётов, тезис, который мы недавно подробно разбирали в связи с годовым докладом BIS.

Особенно примечателен вывод относительно CLARITY Act: даже если закон будет принят в этом году, это может не решить проблему, а напротив, усилить её. Регуляторная ясность способна подтолкнуть банки к более активному выпуску собственных токенизированных депозитов, что укрепит позиции действующих финансовых институтов и одновременно снизит спрос на стейблкоины, выпущенные на публичных блокчейнах. «Токенизация реальных активов в таком сценарии рискует остаться внутри традиционной финансовой системы, а публичные блокчейны превратятся из основной инфраструктуры расчётов в простой канал для дистрибуции и вторичных торгов, что означает структурное снижение притока капитала и ликвидности для всей публичной крипто-экосистемы», - сказано в отчете.

При этом JPMorgan честно признаёт границы своего прогноза: он может не сработать, если победит гибридная модель, при которой публичные и частные блокчейны развиваются параллельно, если рынок стейблкоинов продолжит расти при благоприятном регулировании, или если биткоин сохранит роль «цифрового золота» независимо от судьбы остальной публичной блокчейн-инфраструктуры.

Торговые рекомендации:

Что касается технической картины Bitcoin, то покупатели сейчас нацелены на возврат уровня $63 900, который открывает прямую дорогу на $65 600, а там уже и рукой подать до уровня 67 700, преодоление которого будет означать попытки возврата бычьего рынка. В случае падения биткоина покупателей жду на уровне $62 000. Возврат торгового инструмента под эту область может быстро свалить BTC в район $60 600. Самой дальней целью будет область $58 700.

Что касается технической картины Ethereum, то очевидное закрепление выше уровня в $1784 открывает прямую дорогу на $1838. Самой дальней целью выступит максимум в районе $1901, преодоление которого будет означать укрепление бычьих настроений рынка и возврат интереса покупателей. В случае падения эфира покупателей жду на уровне $1725. Возврат торгового инструмента под эту область может быстро свалить ETH в район $1650. Самой дальней целью будет область $1573.

Что на графике:

- красного цвета уровни поддержки и сопротивления, от которых в моменте ожидается либо замедление, либо активный рост цен;

- зеленого цвета 50-дневная средняя скользящая;

- синего цвета 100-дневная средняя скользящая;

- салатового цвета 200-дневная средняя скользящая;

Пересечение либо тест ценой средних скользящих, как правило, останавливает либо задает рынку импульс.