لو أن أحدهم قال قبل شهرين إن مضيق هرمز سيظل مغلقًا حتى نهاية أبريل، لكان محللو وول ستريت قد سارعوا فورًا إلى رسم سيناريو هبوطي لأسهم الشركات الأمريكية. لكن ما حدث فعليًا هو أن مؤشر S&P 500 سجّل مرارًا مستويات قياسية جديدة، ويتصرف كما لو أن الصراع في الشرق الأوسط قد انتهى — على عكس أسواق أخرى ترسل إشارات بوجود متاعب قادمة للاقتصاد العالمي. يكفي أن ننظر إلى خام برنت الذي يتداول فوق 120 دولارًا للبرميل.

أداء النفط ومؤشر S&P 500

يبدو أن المستثمرين يتجاهلون أزمة النفط. فهم يشترون أسهماً على خلفية نتائج شركات قوية ويُركّزون مراكزهم في أسهم قادة السوق. فقد ارتفعت أسهم Magnificent Seven بأكثر من 20% من قيعان شهر مارس. ومن المتوقع أن ترتفع أرباحها بنحو 19% في الربع الأول و25% في الربع الثاني — وهي أرقام تعزز صفوف المتفائلين. ويُظهر مسح AAII أن تفاؤل المستثمرين الأفراد في سوق الأسهم قد تفوّق على تشاؤمهم للمرة الأولى منذ 12 فبراير.

الجميع يتحدث عن FOMO — Fear of Missing Out، أي الخوف من تفويت الفرصة، لكنه في الواقع نوع من الجشع. لا أحد يريد أن يكون الشخص الوحيد الذي لا يحقق أرباحاً بينما الجميع من حوله يربح.

مع ذلك، عندما يتجاهل السوق الأخبار السيئة وتصبح المراكز المتفائلة مبالغاً فيها، يظهر خطر حقيقي في أن عنواناً سلبياً واحداً قد يطلق شرارة خيبة أمل واسعة. وهذا ما حدث مع OpenAI — إذ ذكرت صحيفة Wall Street Journal أنها لم تحقق أهدافها في الإيرادات وعدد المستخدمين، فتعرّضت أسماء مرتبطة بها مثل Oracle وCoreWeave وSoftBank لضغوط بيعية. وإذا خيّبت حتى Magnificent Seven التوقعات، فإن مؤشر S&P 500 يواجه خطر السقوط من على حافة الهاوية.

في حين أن سوق الأسهم يتجاهل إلى حد كبير عامل الشرق الأوسط، فإن الاحتياطي الفيدرالي لا يستطيع ذلك. يقول جيروم باول إن سوق العمل الأمريكية قد استقرّت، وإن التضخم لم يبلغ ذروته بعد. ونظراً للصدمات الجيوسياسية، لا يستطيع مسؤولو FOMC توقّع ما سيحدث تالياً بثقة — لذا تبقى أفضل سياسة هي الإبقاء على سعر الفائدة الفيدرالية عند مستوى مريح.

توقعات السوق لمسار أسعار الفائدة الفيدرالية

تعليقات Powell، إلى جانب ارتفاع عدد المعارضين إلى أربعة — وهو مستوى لم يُسجَّل منذ عام 1992 — دفعت أسواق العقود الآجلة إلى خفض احتمالات قيام Fed بالتيسير ورفع احتمالات مزيد من التشديد. وقد أدى ذلك إلى دفع عوائد سندات الخزانة إلى الارتفاع وأجبر مؤشر S&P 500 على التراجع.

إن تأكيد Kevin Warsh في مجلس الشيوخ بفارق ضئيل (13-11) أقل تأثيراً في تحريك الأسواق من نية Powell البقاء في مجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد 15 مايو كأحد المحافظين. قد يعقّد هذا الاحتمال قدرة رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد على تنفيذ إعادة الهيكلة التي وعد بها، أو الاستجابة لرغبة الرئيس Donald Trump في خفض أسعار الفائدة.

من الناحية الفنية، سجّل مؤشر S&P 500 شمعتين متتاليتين من نوع doji على الرسم البياني اليومي، ما يشير إلى حالة من عدم اليقين. المعركة حول القيمة العادلة عند مستوى 7,130 لم تُحسم بعد. يُستأنف الشراء في المؤشر العريض فقط فوق 7,150. أما بناء مراكز بيع فيُصبح ملائماً دون مستوى 7,105.