تراجعت أسهم Tesla بنسبة 5.5% في تداولات ما قبل الافتتاح إلى 353.37 دولار بعد أن أعلنت الشركة عن نتائجها المالية للربع الثاني من عام 2026، والتي جاءت دون توقعات الأرباح وأشعلت موجة بيع قوية بعد الإغلاق.

سجّل صانع السيارات الذي تحوّل إلى لاعب في مجال الذكاء الاصطناعي ربحية معدلة للسهم (EPS) قدرها 0.33 دولار على إيرادات بلغت 28.24 مليار دولار. جاءت الإيرادات أعلى من متوسط توقعات وول ستريت (نحو 25.55 مليار دولار) بأكثر من 10%، لكن ضعف ربحية السهم – التي جاءت أقل من التوقعات بنحو 33% – كان العامل الأساسي المزعج للمستثمرين.

تدهورت الهوامش عبر عدة مقاييس. إذ انخفض هامش الربح الإجمالي لقطاع السيارات (باستثناء الاعتمادات التنظيمية) إلى نحو 16.3% مقابل توقعات المحللين التي كانت تدور حول 19.4%. كما تراجع الهامش الإجمالي الموحّد إلى 16.8% من 17.2% قبل عام.

ارتفعت المصاريف التشغيلية بنسبة 47% على أساس سنوي إلى 4.35 مليار دولار مع تسريع الشركة لإنفاقها على الذكاء الاصطناعي، وبنية Robotaxi التحتية، وتوسيع إنتاج Cybercab، وتطوير الروبوتات البشرية الشكل (Optimus). ونتيجة لذلك، انكمش هامش الربح التشغيلي إلى 1.4% من 4.1% في الفترة نفسها من العام السابق.

المثير للقلق بشكل خاص هو التدفق النقدي الحر السلبي الذي بلغ نحو 1.1 مليار دولار، وهو أول حرق صافٍ للنقد منذ أكثر من عامين. كما أن الإنفاق الرأسمالي (Capex) تضاعف أكثر من الضعف ليصل إلى 5.8 مليار دولار. وأكد المدير المالي (CFO) في مكالمة الأرباح أن توجيه الإنفاق الرأسمالي للعام الكامل لا يزال أعلى من 25 مليار دولار، ومن المتوقع أن ينمو خلال السنوات من 2 إلى 3 المقبلة.

بيئة السوق لم تقدّم دعماً يُذكر؛ إذ تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.3%، وانخفض مؤشر Dow بنسبة 0.3%، وفقد مؤشر Nasdaq نسبة 0.4%. ولم تقدّم شركات المركبات الكهربائية النظيرة، مثل Rivian وLucid، أي محفزات معاكسة، في حين أعلنت Alphabet عن نتائج إيجابية بشكل عام مساء الأربعاء، مما زاد من حدة التباين مع تعثر Tesla.

الخلاصة الاستثمارية: إن اجتماع عوامل مثل نقص الأرباح، وتآكل الهوامش، والتدفق النقدي الحر السلبي، والتزامات الإنفاق الرأسمالي القوية على عدة سنوات، يشكل اختباراً قاسياً لسهم يتداول بعلاوة سعرية.

ومع تسجيل مستوى مرتفع خلال 52 أسبوعاً عند 498.83 دولار، وسعر قبل الافتتاح يقارب 353.37 دولار، أصبحت التساؤلات أكثر إلحاحاً حول مدى السرعة التي ستتحول بها استثمارات Tesla الضخمة في الذكاء الاصطناعي والروبوتات إلى أرباح أعلى.