30.07.2026 08:50 AMانهار الدولار الأمريكي أمس أمام الأصول عالية المخاطر، وكانت هناك أسباب موضوعية لذلك.
فقد أبقى Federal Reserve أمس سعر الفائدة دون تغيير، غير أن القرار جاء مثيراً للجدل إلى حد كبير. ثلاثة من رؤساء بنوك Federal Reserve الإقليمية – Hammack وKashkari وLogan – دعوا إلى رفع فوري بمقدار 25 نقطة أساس، في أكبر انقسام داخل Federal Reserve منذ أن تولّى Kevin Warsh رئاسة المجلس. وقد عكست البيانـات الصادرة عقب الاجتماع صورة متباينة: فالاقتصاد ينمو بوتيرة مستقرة رغم عدم اليقين المحيط بالصراع في الشرق الأوسط، والبطالة بالكاد تغيّرت، في حين تظل معدلات التضخم فوق هدف 2 بالمئة، ويرجع ذلك جزئياً إلى صدمات في جانب العرض والطاقة. وأشار Warsh في المؤتمر الصحفي إلى أن التوقف عن رفع الفائدة لا ينبغي تفسيره على أنه حالة من عدم التحرك على المدى الطويل.
وتوسّع Warsh أيضاً في شرح منطق الانقسام في التصويت، واصفاً المناقشات بأنها كانت نشِطة وذات مضمون، ومؤكداً أن هدف التضخم ليس معياراً مرناً: فخمس سنوات من التضخم المرتفع خلقت انطباعاً زائفاً بأن الهدف الفعلي لـFederal Reserve أعلى من 2 بالمئة. وقد منح هذا التطور اليورو والجنيه الإسترليني دعماً كبيراً. إذ أدّى خيبة الأمل من غياب مزيد من التشديد إلى إضعاف الطلب على الدولار، ما أتاح للعملتين الأوروبيتين الاستفادة والارتفاع. وقفز كل من زوجي EUR/USD وGBP/USD مع تراجع الدولار، وحُدّد مدى صعودهما وفقاً لمدى اعتبار السوق لقرار الأمس “حمائميّاً”.
يمتلك اليورو اليوم فرصة لمواصلة الصعود، إلا أن ذلك يتطلّب حزمة قوية من البيانات الأوروبية. سيتجه التركيز إلى بيانات الناتج المحلي الإجمالي في ألمانيا ومؤشر أسعار المستهلك، إضافة إلى بيانات مماثلة عن الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو ومعدلات البطالة فيها. يعكس الناتج المحلي الإجمالي وتيرة النمو الاقتصادي ويشكّل قاعدة لتقييم متانة الاقتصاد، بينما يلتقط مؤشر أسعار المستهلك ضغوط التضخم ويؤثر في التوقعات الخاصة بسعر فائدة ECB، في حين تجسّد معدلات البطالة حالة سوق العمل. وبالنظر إلى هذه الإصدارات مجتمعة، يحصل السوق على صورة واسعة يتم تقييمها ككل.
فقط الأرقام القوية بشكل واضح هي التي ستتيح للعملة الأوروبية الموحدة الحفاظ على مسارها الصاعد. فالنمو الاقتصادي القوي المصحوب بتضخم مستقر سيعزز الحجج الداعية إلى سياسة أكثر تشدداً من جانب European Central Bank، ويدعم زوج EUR/USD. أما إذا جاءت البيانات مخيبة للآمال، فلن يمتلك اليورو ما يكفي من الدعم لمراكمة مكاسبه الأخيرة، مع ازدياد مخاطر تصحيح هبوطي.
أمّا بالنسبة للجنيه الإسترليني، فستتجه الأنظار كلّها إلى قرار Bank of England بشأن سعر الفائدة الرئيسي، والتقرير المرافق حول السياسة النقدية. يؤثر قرار الفائدة بشكل مباشر في عوائد الأصول المقوّمة بالجنيه، في حين يكشف التقرير عن رؤية البنك المركزي للتضخم وللوضع الاقتصادي، وهو ما يشكّل التوقعات بشأن خطواته المستقبلية. ويتوقع الاقتصاديون بقاء سعر الفائدة دون تغيير، وقد يؤدّي مثل هذا القرار إلى إضعاف جزئي لموقع العملة البريطانية، إذ إن غياب مزيد من التشديد يقلل من جاذبيتها مقابل الدولار. ومع ذلك، فإن الكثير سيعتمد ليس فقط على القرار نفسه، بل أيضاً على لهجة التقرير. إذ يمكن لإشارات متشددة بخصوص التضخم أن تقدم دعماً للجنيه حتى مع تثبيت الفائدة، بينما قد تزيد الصياغة الحذرة من الضغوط الواقعة على زوج GBP/USD.
وحتى صدور القرار، يُرجَّح أن يبقى الجنيه الإسترليني في نطاق محدود، مع توقع ارتفاع حاد في التقلبات بمجرد الإعلان عن نتائج الاجتماع.
إذا جاءت البيانات متوافقة مع توقعات الاقتصاديين، فمن الأفضل التحرك وفقاً لاستراتيجية Mean Reversion. أما إذا جاءت الأرقام أعلى أو أقل بكثير من التوقعات، فستكون استراتيجية Momentum هي الأنسب.
