02.09.2026 05:29 AM
تداول زوج اليورو/الدولار الأمريكي بهدوء نسبي يوم الثلاثاء. ولم نرَ إلا في النصف الثاني من الجلسة تحركات يمكن وصفها بأنها أكثر أو أقل إثارة للاهتمام، رغم أن المتعاملين كان لهم الحق في توقع مستوى مرتفع من التقلبات طوال اليوم. لكن، كما يحدث كثيراً، لم تتطابق التوقعات مع الواقع، أو تطابقت معه جزئياً فقط.
لنبدأ مع التقرير الأهم في ذلك اليوم، وهو تقرير التضخم في منطقة اليورو. هذا التقرير هو الذي يحدد مصير السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي، ونذكر هنا أن البنك المركزي الأوروبي بات أقرب بكثير إلى جولة ثانية من تشديد السياسة النقدية مقارنة بـ Federal Reserve الذي لا يزال بعيداً حتى عن الجولة الأولى من التشديد.
من الطبيعي أن يكون في السوق من الآراء بعدد المتداولين. فهناك من يعتقد أن Federal Reserve سيرفع فعلاً سعر الفائدة الأساسية في سبتمبر. لكن ما الأساس الذي يستندون إليه في مثل هذه الاستنتاجات؟ نذكّر أنه طوال معظم فصل الصيف، كان السوق يتوقع رفعاً للفائدة من جانب Federal Reserve في سبتمبر. ثم، بعد صدور تقارير أغسطس المتعلقة بالناتج المحلي الإجمالي الأمريكي وسوق العمل والتضخم، تخلّى السوق عن توقعاته المتشددة. بعد ذلك جاء خطاب Kevin Warsh في Jackson Hole، وبدأ السوق من جديد يصدق احتمال تشديد في سبتمبر. يتضح من ذلك أن خطاب Warsh الأخير كان نقطة الانطلاق لموجة جديدة من التوقعات "المتشددة". لكن علينا أن نسأل: ما طبيعة هذه "النبرة المتشددة" التي نقلها Warsh إلى الأسواق؟ هل اكتفى مرة أخرى بالتذمّر من ارتفاع التضخم والتعهد بمكافحته؟ Donald Trump أيضاً أطلق كماً هائلاً من الوعود، قبل توليه الرئاسة وبعدها. ولعلنا لا نحتاج للتذكير بأن حتى 20% من تلك الوعود لم يتحقق. وWarsh هو أحد المحسوبين على Trump، ما يعني أنه يدعم بشكل غير مباشر سياسة الرئيس الحالي. لذلك، لن نستغرب أن يواصل Warsh الحديث عن التضخم المرتفع لستة أشهر أخرى، بينما لا يتخذ Federal Reserve أي خطوات ملموسة.
والآن عودة إلى التضخم الأوروبي والسياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي: فقد ارتفع التضخم في منطقة اليورو إلى 3.3% في أغسطس. هذا مستوى مرتفع نسبياً، لكنه جاء مطابقاً تماماً لتوقعات المتعاملين. ومن هنا يمكن تفسير رد الفعل الضعيف للسوق على هذا التقرير المهم. برأينا، قد يتخذ البنك المركزي الأوروبي قراره في اجتماع سبتمبر، إذ تبقى الجغرافيا السياسية ومضيق هرمز هما العاملين الرئيسيين. فإذا انتهى النزاع بشكل مفاجئ في وقت قريب، ستتدفق إمدادات النفط إلى الأسواق وسيتراجع التضخم. للأسف، لا أحد يعرف متى سينتهي الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، لكن من غير المرجح أن يقدم البنك المركزي الأوروبي على خطوات متشددة ما لم تصبح ضرورية تماماً. ولا نستبعد أن يختار البنك المركزي الأوروبي التريث قليلاً للتأكد من استمرار ابتعاد التضخم عن المستوى المستهدف.
ماذا يعني ذلك بالنسبة لليورو؟ ارتفع اليورو خلال الشهر الماضي لا بسبب عامل السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي، بل لأن الدولار هو الذي يتراجع على خلفية التطورات في الولايات المتحدة وانسجاماً مع الاتجاهات العالمية. وبالتالي، حتى لو أحجم البنك المركزي الأوروبي عن التشديد في سبتمبر، فإننا نرى أن الآفاق المتوسطة الأجل للزوج لن تتغير. ما زلنا نتوقع استمرار نمو العملة الأوروبية.
يبلغ متوسط تذبذب زوج العملات EUR/USD خلال آخر 5 أيام تداول، حتى تاريخ 2 سبتمبر، حوالي 44 نقطة (بيب)، ويُصنَّف على أنه "منخفض". نتوقع أن يتحرك الزوج بين 1.1544 و1.1632 يوم الأربعاء. وقد انعطف القناة العلوية للانحدار الخطي نحو الأعلى، مما يشير إلى بداية اتجاه صاعد. كما دخل مؤشر CCI إلى منطقة التشبع البيعي، ما يُنبئ باحتمال انتهاء حركة التصحيح.
يواصل زوج EUR/USD الاتجاه الصاعد على الإطار الزمني لأربع ساعات، وقد يشير ذلك إلى بداية مرحلة جديدة من الاتجاه الصاعد العالمي على الأطر الزمنية الأعلى. لا يزال المشهد الأساسي العام سلبيًا لصالح الدولار، إلا أن العوامل الجيوسياسية أولًا، ثم السياسة المتشددة لـ Fed في عام 2026، قدّمت دعمًا قويًا للعملة الأمريكية. ومع ذلك، لم تَعُد هذه العوامل تقدم الدعم للدولار في الوقت الحالي.
إذا تحرك السعر أسفل المتوسط المتحرك، يمكن النظر في صفقات بيع تصحيحية مع استهداف مستوى 1.1544 و1.1536. أما فوق خط المتوسط المتحرك، فتظل صفقات الشراء ذات صلة مع أهداف عند 1.1658 و1.1719.
