Золото стабилизировалось на отметке 4320 после попытки роста в конце прошлой недели. Серебро подешевело на 0,5 процента до 64.19 доллара, платина и палладий почти не изменились.

Причиной давления стал августовский отчёт по инфляции, оказавшийся горячее ожиданий. Базовый индекс потребительских цен без учёта продовольствия и энергоносителей вырос на 0,3 процента за месяц, и трейдеры теперь закладывают почти 90 процентов вероятности повышения ставки ФРС в среду. Речь идёт о первом ужесточении за три года.

Политическое измерение этого решения делает его особенным. Любое повышение рискует навлечь гнев президента Трампа, который в воскресенье вновь призвал к снижению ставок. Кевин Уорш оказывается на курсе прямого столкновения с Белым домом ровно в тот момент, когда до промежуточных выборов остаётся полтора месяца, а цены на бензин и дизель бьют рекорды.

Как мне кажется, рынок уже во многом учёл риск повышения процентных ставок, однако металл всё же столкнётся с дополнительным давлением, если оно состоится. Напротив, сохранение ставки подтолкнёт реальные доходности вниз и вновь разожжёт опасения по поводу доверия к политике и обесценивания валюты, что должно поддержать золото. Для золота пауза сейчас лучше повышения, причём не из-за ставочного канала, а из-за институционального. Если ФРС не решится действовать при базовой инфляции, разгоняющейся до 0,3 процента в месяц, рынок прочитает это как свидетельство политического давления, и тема обесценивания вернётся в полную силу. Выигрывают в таком сценарии держатели металла, проигрывает доверие к самой независимости регулятора.

Среднесрочная картина при этом остаётся благоприятной для металла при любом исходе. Ужесточение политики добавит давления на те части экономики, которые уже борются с повышенными энергетическими издержками, и рискует расширить траекторию роста, увеличивая риск рецессии, что для золота позитивно.

Энергетический фон продолжает подпитывать инфляционное давление и одновременно ограничивать металл. Brent поднялась к 107 долларам за баррель после роста почти на 9 процентов за прошлую неделю. Запланированная на понедельник встреча Ирана с несколькими государствами Залива для создания временного судоходного коридора через Ормузский пролив была отложена, и усилия по наращиванию экспорта через критически важный водный путь повисли в воздухе.

Ожидаю, что ФРС всё же повысит ставку в среду, и первая реакция золота окажется негативной с уходом в район 4250-4300 долларов. Склоняюсь к тому, что это снижение продержится недолго, поскольку само решение вопреки публичным требованиям президента станет сильнейшим за долгое время подтверждением независимости регулятора, а рынок затем переключится на последствия для экономики при доходности десятилеток около 5 процентов.

Не исключаю сценария, при котором комитет всё же возьмёт паузу, и тогда металл выстрелит вверх сразу. Риск для обоих прогнозов лежит в риторике Уорша: если он обозначит начало полноценного цикла, а не разовый шаг, падение золота окажется глубже и продолжительнее ожидаемого.

Что касается текущей технической картины золота, то покупателям нужно забирать ближайшее сопротивление $4372. Это позволит нацелиться на $4425 выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область $4480. В случае падения золота медведи попытаются забрать контроль над $4304. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет Gold к минимуму $4249 с перспективой выхода на $4200.