Các thị trường hiện tin tưởng đến mức vào khả năng hạ nhiệt xung đột ở Trung Đông mà gần như phớt lờ những vi phạm ngừng bắn diễn ra định kỳ. Iran đang tấn công Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, trong khi Israel nhắm mục tiêu vào Lebanon và loại bỏ một trong các chỉ huy của Hezbollah. Thế nhưng nhà đầu tư lại coi các cuộc đàm phán giữa Washington và Tehran là kịch bản cơ sở, sẽ dẫn đến hòa bình trong khu vực. Chỉ số chứng khoán Mỹ liên tục lập đỉnh lịch sử mới, giá dầu giảm, còn EUR/USD thì đi lên.

Xung đột địa chính trị thường chỉ mang tính tạm thời. Do đó, logic đối với nhà đầu tư khá đơn giản: những gì đã tăng mạnh ở giai đoạn đầu của đối đầu thì sẽ phải giảm khi xung đột kết thúc. Kết quả là dầu, từng là tài sản có diễn biến rất tích cực, nay đã bước vào một làn sóng bán tháo, trong khi vàng – vốn bị xem là tài sản kém nổi bật – hiện trông có vẻ đang bị định giá thấp và được săn đón nhiều hơn. Đồng USD từng rất mạnh đã mất dần sức hút trong tháng Năm. Ngược lại, đồng euro đang thu hút thêm nhiều người ủng hộ mới.

Diễn biến kỳ vọng lạm phát của Mỹ

EUR/USD đang tăng lên khá vững chắc, được hỗ trợ bởi việc giá dầu giảm, qua đó kéo giảm kỳ vọng lạm phát tại Mỹ. Giới đầu tư bắt đầu tin rằng mức giá cao ở Hoa Kỳ chỉ là hiện tượng tạm thời. Nếu thị trường lao động cho thấy dấu hiệu suy yếu trong tháng Tư, Cục Dự trữ Liên bang có thể dễ dàng quay lại ý tưởng nối lại chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ, đặc biệt dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch mới Kevin Warsh.

Diễn biến này gây thất vọng cho những người ủng hộ đồng USD và làm hài lòng những ai “đứng ở phía đối diện”. Không có gì ngạc nhiên khi EUR/USD đang đi lên.

Tuy nhiên, lần này xung đột địa chính trị đã kéo dài. Bên cạnh đó, sẽ cần thời gian để khôi phục cơ sở hạ tầng bị phá hủy tại các quốc gia vùng Vịnh Ba Tư. Giá dầu cao có thể duy trì trong một thời gian, tác động đáng kể đến nhu cầu toàn cầu và nền kinh tế thế giới. Những nạn nhân chính dường như là các nước nhập khẩu ròng năng lượng, như Khu vực đồng euro và Nhật Bản. Thế nhưng cả euro và yen đều đang mạnh lên. Đó có phải là một nghịch lý?

Không! Vấn đề nằm ở động lượng. Thị trường đang trong một “chuyến tàu lượn siêu tốc”, tin rằng mọi thứ đang trở lại trạng thái bình thường. Đối với EUR/USD, kỳ vọng của thị trường về hai lần thắt chặt tiền tệ từ ECB, với khả năng xảy ra lần thứ ba, cũng đóng vai trò quan trọng. Nếu lạm phát cao chỉ là tạm thời, rõ ràng Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ không mạnh tay thắt chặt chính sách tiền tệ. Nếu họ thật sự hành động. Việc kỳ vọng của thị trường thoái lui có thể trở thành một bất ngờ khó chịu đối với đồng euro.

Hiện tại, khi sự hưng phấn đang bao trùm các thị trường, cặp tiền tệ chính đang “thoải mái như cá gặp nước”. Chúng ta sẽ còn phải chờ xem bữa tiệc trên Bull Street sẽ kéo dài được bao lâu.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, EUR/USD đang kiểm định ranh giới trên của vùng giá trị hợp lý tại 1,1675–1,1775. Nếu bên mua thành công, sẽ xuất hiện cơ hội để mở các vị thế mua. Ngược lại, một nhịp bật xuống từ vùng kháng cự quan trọng này sẽ là lý do để bán euro.