أصبحت الأسواق مقتنعة إلى حدّ كبير بتراجع حدّة الصراع في الشرق الأوسط، لدرجة أنها تغضّ الطرف عن الخروقات الدورية لوقف إطلاق النار. إيران تضرب الإمارات العربية المتحدة، فيما تستهدف إسرائيل لبنان وتقوم بتصفية أحد قادة حزب الله. ومع ذلك، ينظر المستثمرون إلى المفاوضات بين واشنطن وطهران على أنها السيناريو الأساسي، الذي سيفضي إلى إحلال السلام في المنطقة. مؤشرات الأسهم الأمريكية تعيد تسجيل مستويات تاريخية مرتفعة، وأسعار النفط تنخفض، بينما يرتفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي (EUR/USD).

غالبًا ما تكون الصراعات الجيوسياسية ذات طابع مؤقت. لذلك تبدو قاعدة التفكير لدى المستثمرين بسيطة: ما ارتفع في بداية المواجهة ينبغي أن يتراجع عند نهايتها. ونتيجة لذلك، دخل النفط، الذي كان من بين أفضل الأصول أداءً سابقًا، في موجة من عمليات البيع، في حين يبدو الذهب، الذي عُدّ من الأصول الأضعف أداءً، أقل من قيمته العادلة وتزايد الإقبال عليه. الدولار الأمريكي، الذي كان قويًا في السابق، فقد جاذبيته في مايو. في المقابل، يجتذب اليورو مزيدًا من المتابعين.

ديناميكيات توقعات التضخم في الولايات المتحدة

يتحرك زوج EUR/USD صعودًا بثبات، مدعومًا بانخفاض أسعار النفط، الذي أدى إلى تراجع توقعات التضخم في الولايات المتحدة. بدأ المستثمرون يقتنعون بأن ارتفاع الأسعار في الولايات المتحدة ظاهرة مؤقتة. وإذا أظهر سوق العمل علامات ضعف في أبريل، فبإمكان الاحتياطي الفيدرالي أن يعود بسهولة إلى فكرة استئناف دورة التيسير النقدي، خاصة تحت قيادة الرئيس الجديد Kevin Warsh.

هذا الوضع محبط لمؤيدي الدولار ومُرضٍ لمعارضيه. لذلك ليس من المستغرب أن يتحرك زوج EUR/USD صعودًا.

مع ذلك، فإن الصراع الجيوسياسي هذه المرة طال أمده. بالإضافة إلى ذلك، سيستغرق إصلاح البنية التحتية المتضررة في دول الخليج الفارسي وقتًا. قد تستمر أسعار النفط المرتفعة، مما سيؤثر بشكل ملموس في الطلب العالمي والاقتصاد العالمي. ويبدو أن الضحايا الرئيسيين هم مستوردو الطاقة الصافون، مثل منطقة اليورو واليابان. ومع ذلك، فإن كلًّا من اليورو والين يشهدان ارتفاعًا في قيمتهما. هل هو تناقض؟

لا! المسألة تتعلق بالزخم. السوق في حالة تأرجح حادة، معتقدًا أن الأمور تعود إلى طبيعتها. وعلى جانب EUR/USD، تلعب توقعات السوق بدورتين من التشديد النقدي من جانب ECB، مع احتمال لثالثة، دورًا مهمًا. إذا كان التضخم المرتفع مؤقتًا، فمن الواضح أن البنك المركزي الأوروبي لن يلجأ إلى تشديد حاد في السياسة النقدية، إن أقدم على أي خطوة من الأصل. وتراجع توقعات السوق في هذا الصدد قد يشكل مفاجأة غير سارة لليورو.

في الوقت الحالي، وبينما تسود حالة من النشوة في الأسواق، يشعر زوج العملات الرئيسي وكأنه سمكة في الماء. سنرى إلى متى ستستمر هذه الاحتفالات في Bull Street.

من الناحية الفنية، يختبر زوج EUR/USD على الرسم البياني اليومي الحدَّ العلوي لنطاق القيمة العادلة عند 1.1675–1.1775. إذا نجح المشترون، فستكون هناك فرصة لتكوين مراكز شراء طويلة. وعلى العكس من ذلك، فإن الارتداد من مستوى المقاومة المهم هذا سيكون سببًا لبيع اليورو.