انخفض سعر الذهب اليوم إلى ما دون 4,600 دولار للأونصة، إلا أنه يحاول، وقت كتابة هذه السطور، استعادة هذا المستوى. وتراجع سعر الفضة بنسبة 0.6% إلى 68.83 دولار، كما انخفض كل من البلاتين والبلاديوم أيضًا.

مع ذلك، تظل النتائج الشهرية متميزة. ففي شهر أغسطس، ارتفع المعدن بأكثر من 13 في المئة، مسجلًا أفضل أداء منذ يناير وإحدى أكبر الزيادات الشهرية في القرن الحالي. وقد أعادت الخطوة غير المتوقعة من جانب وزارة الخزانة الأميركية في سوق السندات إحياء الاهتمام بما يُسمى بتجارة خفض قيمة العملة، التي غذّت النمو القياسي للمعدن العام الماضي.

من اللافت أن التراجع الحالي يتسم بالحذر ترقبًا لحدث مهم أكثر منه تغيرًا في الاتجاه العام. ينتظر المستثمرون الخطاب الأول الكبير لـ Kevin Warsh كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال ندوة Jackson Hole. قد تسهم تصريحات Warsh بشكل مباشر في تشكيل السرد وتهدئة معنويات السوق، لذلك من المرجح أن يتوخى المستثمرون الحذر قبل خطابه.

لا تزال الانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن مسألة رفع الفائدة خلال الأشهر المقبلة قائمة على أسس مبدئية، ونتيجة هذا الجدل ستحدد مصير المعدن. ومن المهم الإشارة إلى أنه يوم الخميس في Jackson Hole، صرّح اثنان من المنظمين بأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي لا تكبح الاقتصاد الأميركي، رغم استمرار التضخم في تجاوز هدف 2 في المئة، وحثّا زملاءهما على اتخاذ إجراء قريبًا. في المقابل، أشارت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن، Susan Collins، إلى مؤشرات تفيد بأن مستويات الفائدة تكتسب طابعًا تقييديًا معتدلًا. ويُذكر أنه في يوليو صوّت ثلاثة من أعضاء اللجنة ضد الإبقاء على الفائدة دون تغيير، ودعوا إلى زيادة بمقدار ربع نقطة مئوية.

الوضع حاليًا يتمثل في أن الذهب ارتفع بنسبة 13 في المئة خلال الشهر، لا بسبب ترقبات قوية لخفض الفائدة بقدر ما هو نتيجة الشكوك المحيطة بمتانة الأوضاع المالية الأميركية. وبالتالي، قد يكون رد فعل السوق على خطاب Warsh غير خطي. فاللهجة المتشددة ستُفسَّر على أنها حافز لزيادة عمليات البيع وبناء مراكز مدينة في المعدن عديم العائد. وعلى العكس، إذا فُسرت التصريحات على أنها إقرار بعدم قدرة الاحتياطي الفيدرالي على التحكم في العوائد، فقد يكون التأثير معاكسًا. ولهذا السبب سيكون اليوم اختبارًا ليس فقط لتوقعات السياسة النقدية، بل أيضًا لطبيعة موجة صعود الذهب الحالية ذاتها.

فيما يتعلق بالصورة الفنية الحالية للذهب، يحتاج المشترون إلى اختراق مستوى المقاومة الأقرب عند 4,609 دولار. سيسمح لهم ذلك باستهداف مستوى 4,673 دولار، والذي سيكون من الصعب جداً اختراقه صعوداً. وسيكون الهدف الأبعد بالقرب من 4,720 دولار. وفي حال حدوث تراجع، سيحاول البائعون السيطرة على مستوى 4,540 دولار. وإذا نجحوا في ذلك، فإن الكسر دون هذه المنطقة سيوجه ضربة قوية لمراكز الشراء ويدفع الذهب للانخفاض إلى مستوى 4,481 دولار، مع احتمال الوصول إلى 4,432 دولار.