ثق، ولكن تحقَّق. هذا المبدأ أكثر صلة من أي وقت مضى في سوق الفوركس. فالمستثمرون على مدار ثلاثة أيام يقومون بتحليل خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي Kevin Warsh في Jackson Hole، في محاولة لفهم ما كان يعكس موقفًا فعليًا وما كان مجرد خطاب بلاغي. والنتيجة أن زوج اليورو/الدولار EUR/USD بقي مجمَّدًا حول مستوى 1.16، غير قادر على الهبوط أو الصعود.

الحركة الشهرية للدولار الأمريكي

لقد تلقى الدولار الأمريكي دعماً من ثلاث جبهات. أولاً، بسبب تصاعد حدة الصراع في الشرق الأوسط. فقد شنّت القوات الأمريكية هجوماً على جزيرة في مضيق هرمز، وردّت إيران بهجمات على الإمارات العربية المتحدة والأردن. ولأول مرة منذ شهر، تبادل الطرفان ضربات مباشرة. ثانياً، الارتفاع المصاحب في أسعار النفط يغذي التوقعات التضخمية. وثالثاً، بفعل ارتفاع المخاطر السياسية في ألمانيا. شعار حزب AfD: "دعونا نصنع التاريخ معاً" يلقى صدى في التجمعات في ساكسونيا أنهالت، حيث تُخاطر البلاد في السادس من سبتمبر بالحصول على أول حكومة يمينية متطرفة منذ الحرب.

مع ذلك، يمتلك اليورو ورقته الرابحة الخاصة. فقد تسارع التضخم في منطقة اليورو من 2.9% إلى 3.3% على أساس سنوي في أغسطس. هذا مستوى مرتفع جديد في الدورة، ويرجع ذلك بالدرجة الأولى إلى أسعار الطاقة. وعلى النقيض من ذلك، تراجع التضخم الأساسي من 2.5% إلى 2.4%، بينما تباطأ تضخم الخدمات من 3.3% إلى 3.0%. ووفقاً لخبراء Bloomberg، سيواصل البنك المركزي الأوروبي رفع أسعار الفائدة بشكل ربع سنوي، مع احتمالية أن تأتي الخطوة التالية في اجتماع سبتمبر.

ديناميكيات التضخم في أوروبا

وفي الوقت نفسه، لا يتعجل الاحتياطي الفيدرالي اتخاذ الخطوات. ترى Morgan Stanley أن البيانات التي ستصدر قبل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر ستؤكد تحرك التضخم الأساسي نحو الهدف البالغ 2%. وهذا يعني أنه لن يكون هناك رفع لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. وتفسر Goldman Sachs صيف الدولار الأمريكي الصعب بنتيجة حالة عدم اليقين السياسي: إذ أظهرت التدخلات المستهدفة في أسواق الين وسندات الخزانة استعداد الاحتياطي الفيدرالي للتضحية بقوة العملة الخضراء دعماً لأصول أخرى، كما أن غياب الشفافية في وظيفة رد فعل الجهة التنظيمية لم يؤد إلا إلى زيادة الضغوط.

وعليه، فإن الدولار الأمريكي واليورو يتعرضان لقوى شد متعارضة من عدة عوامل متضاربة، ولا يحقق أي منها انتصاراً واضحاً في الوقت الراهن. وعملياً، تظل العملة الموحدة عالقة بين العوامل الجيوسياسية والبيانات الكلية، إلى أن تحصل كل من الجهتين على إشارات أوضح من السلطات التنظيمية لديها.

من سيتخلى عن مواقعه أولاً؟ الدولار الأمريكي تحت وطأة حالة عدم اليقين الخاصة به، أم اليورو تحت عبء أسعار النفط والسياسة الألمانية؟ لا توجد إجابة حاسمة حتى الآن.

من الناحية الفنية، يُظهر زوج EUR/USD على الرسم البياني اليومي حركة تصحيحية من شريط 20–80، تلتها نهاية هجوم الثيران وعودة زمام المبادرة إلى الدببة. عجز اليورو عن التماسك عند مستويات المقاومة عند نقاط المحور 1.161 و1.1595 يُعد إشارة ضعف للعملة الإقليمية وأساساً لبيعها. تم تحديد مستويات الأهداف عند 1.154 و1.147.