Rien ne sert de courir, il faut partir à point. Mais parfois, le calme est trompeur, et un rapide coup d’œil sous la surface révèle à quel point les traders s’activent. C’est ainsi que se sont comportées les actions américaines mardi : le Nasdaq 100 a enregistré sa meilleure séance en trois semaines, et le rebond des fabricants de semi-conducteurs a relégué au second plan une nouvelle escalade entre les États-Unis et l’Iran. La géopolitique est passée au second rang dès que la tech a rappelé sa présence aux marchés.

Le S&P 500 a terminé en hausse d’environ 1 %, même si le nombre de valeurs en progression et en baisse était quasiment équilibré. Neuf secteurs sur onze ont fini dans le vert, emmenés par la technologie. Les secteurs les plus faibles ont été les biens de consommation de base et les matériaux. La faiblesse récente des fabricants de puces s’expliquait par les craintes que de nouveaux entrants chinois dans l’IA puissent bouleverser le paysage concurrentiel. Les investisseurs étaient également mal à l’aise face au niveau toujours élevé des valorisations du secteur, malgré des indicateurs d’activité attractifs.

Le marché reste toutefois convaincu que la concurrence extérieure n’annule pas la nécessité, pour les entreprises, d’investir des milliards dans les infrastructures d’IA. Cela ressemble davantage à un simple hoquet dans un long cycle de dépenses d’investissement qu’à sa fin. Pourtant, une foule qui achète systématiquement chaque repli risque de ne plus voir la forêt à force de regarder les arbres, en négligeant les forces inflationnistes qui finiront tôt ou tard par comprimer les valorisations.

Réaction du S&P 500 aux données économiques

Un fort élan économique est une arme à double tranchant : il soutient les bénéfices des entreprises, mais peut devenir une malédiction si l’économie surchauffe. L’indice des surprises économiques de Citi au-dessus de 40 points a, par le passé, précédé des replis du S&P 500 qui mettaient en moyenne environ trois mois à être résorbés. La combinaison d’une Fed en lutte contre l’inflation, de tensions géopolitiques et d’un marché en pleine interprétation crée un environnement où les « bonnes nouvelles = mauvaises nouvelles ».

Les investisseurs deviennent plus sélectifs à l’égard des entreprises liées à l’IA, même après de solides publications, même si la croissance des bénéfices continue de soutenir l’optimisme à plus long terme. Pendant que le marché évolue sur des eaux calmes, changeant de cap de temps à autre, rares sont ceux qui sont positionnés pour un scénario de choc : les inquiétudes restent concentrées sur certains titres et certains secteurs.

Performance du S&P 500 par rapport à la plupart des actions

Cette année, il y a déjà eu 52 séances de Bourse où l’indice a évolué dans une direction tandis que la majorité de ses composantes se sont déplacées dans l’autre — le troisième total le plus élevé du siècle après le début des années 2000, et 2026 est en bonne voie pour établir un nouveau record. Un schéma similaire était apparu en 2023–2024, lorsque la tech était en pratique le seul secteur qui comptait. Aujourd’hui, le tableau a changé.

Alphabet est le premier des hyperscalers à publier ses résultats cette semaine, suivi par IBM, Intel et Tesla. Le marché va probablement continuer à évoluer en surface. La question est de savoir combien de temps il peut continuer à ramer sans être remarqué.

Techniquement, le graphique journalier montre que le S&P 500 a retrouvé un certain appui. Une cassure au-dessus de la juste valeur à 7 540 constituerait un signal d’achat.