Os preços do ouro subiram acima de US$ 4.250 por onça pela primeira vez desde junho, rompendo uma prolongada faixa de lateralização. Diante desse rompimento técnico, os estrategistas do banco suíço UBS reafirmaram sua projeção global: eles esperam que o metal precioso alcance US$ 5.000 por onça no primeiro semestre de 2027, o que implica um potencial de alta de aproximadamente 18% em relação aos níveis atuais.

Os analistas atribuem a recente alta às grandes compras realizadas por investidores institucionais chineses e à retomada dos fluxos de entrada em ETFs lastreados em ouro. Um suporte adicional veio dos esforços conjuntos dos EUA e do Japão para sustentar o iene — isso reduziu o risco de uma liquidação maciça dos títulos do Tesouro dos EUA e beneficiou o mercado de metais preciosos.

A perspectiva otimista do UBS baseia-se em três fatores estruturais. Primeiro, o banco prevê uma queda nos rendimentos reais dos títulos públicos. Os especialistas acreditam que a desaceleração da inflação permitirá ao Federal Reserve manter as taxas de juros inalteradas neste ano, mas o banco central retomará os cortes de juros em 2027, o que aumentaria significativamente a atratividade dos ativos que não geram rendimentos.

Em segundo lugar, os analistas preveem um dólar americano mais fraco, devido ao elevado déficit orçamentário dos EUA e à tendência global de desdolarização das carteiras de investimentos. O terceiro pilar é a demanda consistente dos bancos centrais. As compras por parte dos bancos centrais efetivamente criam um piso firme para os preços, protegendo o mercado de quedas acentuadas durante períodos de menor interesse dos investidores de varejo.

Ainda assim, os analistas suíços alertam que o caminho até US$ 5.000 não será totalmente tranquilo. Se a economia dos EUA demonstrar resiliência e os preços elevados do petróleo mantiverem a inflação em níveis altos, o Federal Reserve poderá adiar a flexibilização monetária. Isso manteria elevados os rendimentos reais dos Treasuries e provocaria volatilidade de curto prazo no mercado de ouro.