Покупай слух, продавай факт. Такова старая биржевая мудрость, и сейчас EUR/USD демонстрирует её в чистом виде. Пара третий день топчется на месте не потому, что рынку не о чем говорить, а потому что все разговоры уже учтены заранее. Осталось дождаться главного — речи председателя ФРС в Джексон-Хоуле.

Динамика экономики Франции

Формально повод для движения есть и без Уорша. Экономика Франции едва избежала рецессии. ВВП просел на 0,2% в первом квартале и застрял на месте все три следующих месяца. Виновата и аномальная жара, выкосившая урожай и парализовавшая сельское хозяйство.

Инфляция в Испании более чем в два раза превысила таргет ЕЦБ, подскочив до 4,5%, максимальной отметки с 2023 года. Цены во Франции ускорились до 2,7%. В результате инвесторы почти не сомневаются, что в сентябре ЕЦБ поднимет ставку на четверть пункта до 2,5%. К весне возможен еще один шаг. Казалось бы, повод для евро укрепиться, ведь дивергенция в монетарной политике складывается в его пользу.

Динамика инфляции в Испании и Франции

Однако евро на этом фоне выглядит статистом. Главный герой сюжета — доллар, а точнее доверие к нему. Доходность 30-летних облигаций США забралась на максимум с 2007 года, инфляция PCE держится на 3,7% при цели в 2%, и уже пять лет как ФРС не может её укротить. Минфин Скотта Бессента пытается сдержать распродажу длинного долга, но одними интервенциями рынок не убедить.

Именно поэтому JP Morgan, Apollo и Morgan Stanley сходятся во мнении: у Уорша есть шанс, возможно, последний, доказать делом, что борьба с инфляцией для него не риторика. По оценке Bank of America, правильные слова способны сгладить кривую доходности, укрепить глобальный аппетит к риску и поддержать доллар. Ошибётся, и длинная доходность рванёт туда, откуда её пытался вытащить Бессент. Капитал побежит в защитные активы, оставив циклические бумаги и рисковые валюты не у дел.

Рынок уже привык покупать любой намёк на решительность заранее, создавая почву для классического FOMO или страха упустить выгоду. Но одного намёка мало. Если за словами вновь не последует дел, эффект продержится от силы пару часов.

При этом BofA напоминает, что рынок по-прежнему верит в идеальный сценарий. Без замедления экономики, без роста ставок, без урезания расходов на ИИ и без победы демократов на промежуточных выборах в ноябре. Список слишком длинный, чтобы не вызывать вопросов.

Так или иначе, слова политиков давно котируются ниже номинала. Рынок хочет действий. Дождитесь вечера пятницы. Джексон-Хоул покажет, осталось ли у ФРС право говорить от первого лица, или ей придётся, как и прежде, оправдываться перед облигациями. Поверит ли рынок Уоршу с первого раза?

Технически на дневном графике EUR/USD продолжается торговля вблизи верхней границы диапазона справедливой стоимости 1,135-1,165. Закрепление выше – повод для покупок, падение – для продаж.