من الأفضل أن تكون هناك سلام سيئ على أن تكون هناك حرب جيدة. انتهت المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران من دون التوصل إلى اتفاق. فبعد أكثر من 20 ساعة من الحوار، فشلت الأطراف في الوصول إلى توافق. Donald Trump أصدر أوامره لجيشه: لا يدخل أحد ولا يخرج أحد من مضيق هرمز. قفزت أسعار النفط وسط توقعات بتزايد النقص في السوق. زوج اليورو/الدولار EUR/USD افتتح الأسبوع بفجوة هبوطية في السعر، لكنه لا يتعجل الهبوط أكثر. ما الأمر؟

يصعب توقّع أي تسوية عندما تُجرى المفاوضات تحت فوهة البندقية. ساكن البيت الأبيض أعلن أن الولايات المتحدة هي الفائز المطلق في الحرب، ومثل هذا البلد يَعتبر أن من حقه أن يطالب بما يشاء. لذلك طالب الأمريكيون إيران بالتخلي ليس فقط عن برنامجها النووي وصواريخها الباليستية بعيدة المدى، بل أيضًا عن حلفائها مثل Hezbollah وHamas. رأت الولايات المتحدة في كل ذلك سلاحًا يحرم إسرائيل ودول الشرق الأوسط الأخرى من النوم الهانئ.

المشكلة أن هذا بالنسبة لإيران سلاح دفاعي. فبفضله وحده يمكنها ردع المعتدين مثل الولايات المتحدة. تضارب رؤى الطرفين أدى إلى فشل المفاوضات. في كل الأحوال، كانت موجة الصعود في زوج اليورو/الدولار EUR/USD قد بدت بالفعل سريعة أكثر من اللازم. وقد أشارت Credit Agricole إلى أن من غير المرجح أن يهبط الدولار كثيرًا. هناك سببان لذلك: أسعار النفط ستظل مرتفعة، وهو ما يضر اقتصادات أوروبا وآسيا أكثر مما يضر اقتصاد الولايات المتحدة. كما أن حالة عدم اليقين المحيطة بالأوضاع في الشرق الأوسط لم تتبدد بعد.

توقعات السوق بشأن سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي

يُضاف إلى هذه العوامل تردّد الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة. فعلى الرغم من أن التضخّم الأساسي في الولايات المتحدة خلال شهر مارس جاء أقل من توقعات محللي Bloomberg، فإن الأرجح أن يرتفع الرقم في أبريل بسبب الآثار الثانوية. ومن المؤكد أن الاحتياطي الفيدرالي سيفكّر في تشديد السياسة النقدية!

لكن Bank of America يعتقد أن هذا لن يحدث. بل على العكس، فهو يحتفظ بتوقعاته لإجراء خطوتين من التيسير النقدي في عام 2026. وترى الشركة أن الاحتياطي الفيدرالي سيتعرض لضغوط في النصف الثاني من العام الحالي، ليس فقط بسبب سوق العمل المستقرة لكن الهشّة والاقتصاد الذي يشهد تباطؤاً، بل ستلعب الضغوط السياسية دوراً أيضاً. فمع وصول Kevin Warsh سيصبح الاحتياطي الفيدرالي أكثر ميلاً للنهج "المتساهل" مما كان عليه من قبل.

ومع ذلك، يحتاج المستثمرون الآن إلى تركيز اهتمامهم على الشرق الأوسط. فتصاعد الصراع على شكل كسر الهدنة الممتدة لأسبوعين يحمل في طياته خطر تقوية الدولار الأمريكي. وعلى العكس من ذلك، فإن عودة Washington وTehran إلى طاولة المفاوضات ستوفر أساسًا قويًا لشراء اليورو. ويبقى تحديد أي من هذين السيناريوهين أكثر قابلية للتحقق.

من الناحية الفنية، أظهر الرسم البياني اليومي لزوج EUR/USD فجوة هبوطية عند افتتاح الأسبوع. وقد تمكن "الثيران" من إغلاق فجوة الأسعار بسرعة نسبية. ومع ذلك، فإن الهبوط دون مستوى 1.1675 و1.1660 سيُعد إشارة لهجوم "الدببة" وسيُبرر بيع زوج العملات الرئيسي.